五、近年自營業務之部分投資標的均未執行，允宜審酌其執行之可能性並考量是否仍賡續列入爾後年度之投資組合，俾免該等項目之實際績效與預計收益屢有差異，失卻財務管理功能
承上題，退撫基金108年度可運用資金5,957億7,748萬元，扣除委託經營部分，該基金實際配置於「自行經營」之投資部位為占年度可運用資金之57.32%，總金額3,414億9,965萬元。經查：
(一)108年度退撫基金自行經營之投資部位及各投資標的資金配置情形
退撫基金108年度將可運用資金5,957億7,748萬元配置於「自行經營」之資金比重為57.32%，按108年度決算書所揭「基金運用組合計畫」之執行情形，投資於資本利得及固定收益項目之資金比重各為16.3%及41.02%，標的包括國內、外上市(上櫃)公司股票及ETF及受益憑證及共同信託基金等共12項金融商品及政府指定之貸款或投資；其中並以投資國內「上市(上櫃)公司股票及ETF」之配置資金比重14.14%及投資國外「債券」之配置資金比重12.03%，分居前二名 (詳表1)。
(二)計有3項自營投資項目於108年度均未執行投資，致實際收益率為零
復觀之退撫基金108年度自營投資項目之執行情形，其中「國內上市(上櫃)公司股票及ETF 」等9項均達成所訂收益目標值；惟尚有「與公務人員福利有關設施之投資及貸款」、「各級政府或公營事業辦理經濟建設之貸款或投資」及「短期票券及庫券」等3項因故均未執行，致實際收益率為零，低於所訂目標收益率。洽據該基金說明上開3項投資未執行之原因，分述如下：
1.「與公務人員福利有關設施之投資及貸款」:本項係辦理參加基金人員福利設施（如養老院、托兒所、或休閒渡假中心等）之投資及貸款，由於目前仍未有申貸案件，故未執行。
2.「與公務人員福利有關設施之投資及貸款」: 本項係提供各級政府或公營事業機構自行辦理經濟建設或投資，由於目前未有獲行政院國家發展委員會推薦符合規定之案件，亦無其他機關申借，故並未執行。
3.「短期票券及庫券」：本項投資未執行，主要係因考量其利率較低，例如美國3個月期國庫券之利率約2.35%，而退撫基金存放3個月期美元定期存款利率平均高於3.0%，故未執行該項投資。
4.由上述可知該等未執行投資項目中，除第3項係因考量市場因素而選擇較佳之收益率標的所致，尚稱合理；其餘第1及第2項未投資原因則與政策規劃較為相關，又查該2項標的於上(107)年度亦未執行。
綜上，退撫基金每年配置於自營部位之可運用資金約3千餘億元，各投資項目雖可因應當時市場變化允許有一定資金配置比重彈性變動；惟針對近年均未執行之投資項目，仍宜審酌其未來執行之可能性及機率並據以考量是否仍賡續列入每年度之投資組合，俾免該等項目之實際績效與預計收益率屢有差異，而失卻財務管理功能。
表1 退撫基金108年度自營業務之投資及運用項目實際執行一覽表
單位：%
投資及運用項目
實際執行比率
實際收益率
預定收益率
資本利得
國內
上市(上櫃)公司股票及ETF
14.14
21.80
6.05
受益憑證及共同信託基金
0.56
42.31
6.05
國外
上市(上櫃)公司股票及ETF
0.18
21.68
6.02
受益憑證及共同信託基金
1.42
12.48
6.02
固定收益
國內
台幣銀行存款
9.08
0.55
0.48
短期票券及庫券
8.61
0.47
0.37
債券
7.68
1.72
0.98
與公務人員福利有關設施之投資及貸款
0.00
0.00
0.98
各級政府或公營事業辦理經濟建設之貸款或投資
0.00
0.00
0.98
國外
外幣銀行存款
3.62
2.05
0.83
短期票券及庫券
0.00
0.00
1.70
債券
12.03
3.83
2.74
合計
57.32
資料來源：退撫基金108年度決算書。