【法條】證券交易法第20條之1

【案由】

鑒於財務報表具備高度財會專業性，公司之負責人縱已善盡義務，亦未必能予查覺。惟依現行法令規定，財務報表如有疏漏或不實情事，董事長及總經理必須擔負絕對賠償責任。值此國家經濟發展之際，為避免過苛之責任降低適任之優秀人才擔任董事長或總經理之意願，爰提案修正證券交易法第20條之1，改採「推定過失」責任。

【說明】

一、 依據證券交易法第20條之1之規定，財務報告及財務業務文件之內容如有虛偽或隱匿情事時，發行人、其董事長與總經理依法均負絕對賠償責任。

二、 依據行政院於94年提案增訂證券交易法第20條之1之立法理由顯示，該條係參考美國證券法第11條與日本證券交易法第21條之規定而責令「發行人、董事長及總經理負絕對賠償責任」（請參見院總字727號 政府提案第10191號）。惟查：

1.美國證券法第11條係針對公開說明書等發行文件有虛偽或隱匿情事所為之規定（參見Securities Act of 1933 §11）；而我國針對公開說明書之虛偽規範則訂於證券交易法第32條（即：「…公開說明書，其應記載之主要內容有虛偽或隱匿之情事者，…，應就其所應負責部分與公司負連帶賠償責任：...。」）。我國證券交易法第20條之1則係針對財務報告及相關文件所為之規範，而與美國證券法第11條之規範主旨不同。何況，前開美國證券法第11條僅令「發行人」負「絕對賠償」責任，至於其董事長與總經理則負「推定過失」責任，而與我國證券交易法第20條之1顯然有別。

2.日本證券交易法第21條除係針對公開說明書等發行文件有虛偽或隱匿情事所為之規定外，其對於董事長及總經理之責任亦為「推定過失」責任，而非絕對賠償責任（參見日本金融商品取引法第21條）。

三、 至於財報虛偽或隱匿之規定，美國與日本亦採「推定過失」責任：

1.美國證券交易法第18條對於財務報告之虛偽或隱匿係規定：發行人之董事長與總經理僅於故意或重大過失時始負賠償責任（參見Securities Exchange Act of 1934 §18），其實務上亦多認董事長與總經理如無故意或重大過失仍得予免責（參見Tellabs, Inc. v. Makor Issues & Rights, Ltd. 551 U.S. 308 (2007)）。

2.依日本證券交易法第24條之4及第24條之5規定，董事長及總經理就財報有虛偽或隱匿之情事負「推定過失」責任（參見日本金融商品取引法第21條、第22條、第24條之4、第24條之5）而有別於我國之「絕對賠償」責任。

四、 綜上，我國證券交易法第20條之1有關財報不實之規定，對於董事長與總經理之責任顯然高於國際水準而有礙企業之用才。值此國家經濟發展之際，為避免過苛之賠償責任降低優秀人才適任董事長及總經理等高階職位之意願，爰提案修正證券交易法第20條之1，改採「推定過失」責任，以減輕其過度之負擔。