106年度退撫基金預定委外經營資金部位為2,641.92億元，截至106年底止該基金實際委託國內外金融機構投資運用資金為2,188.19億元，包括國內委託經營之646.74億元(占比29.56%)，及國外委託經營之1,541.45億元(占比70.44%)。經查：
(一)退撫基金與受託機構簽訂之經營合約型態分為「相對報酬型」及「絕對報酬型」兩種
按「公務人員退休撫卹基金投資政策說明書」所揭，退撫基金之中長期投資目標為在可接受風險水準下，追求最大報酬率，以期維持適當之現金流量以支應參加基金人員之退休撫卹給付。爰退撫基金依據目標報酬率不同，與受託機構簽訂之委外經營合約型態可分為相對報酬型及絕對報酬型兩種。分述如下：
1.相對報酬型合約：該類型合約係採取依據大盤指數報酬為績效衡量目標，因此受委託機構係追隨大盤指數進行投資，當大盤上漲時，委託資產價值隨指數上漲，往往有較佳表現；然在指數下跌時，表現亦隨指數下跌或績效較差。整體而言，其績效與市場(大盤)連動性高，須承擔市場之系統性風險。
2.絕對報酬型合約：該類型合約係指無論全球股市或債市如何變化，受委託機構均採取分散風險之投資策略，以創造平穩報酬率。是以，當大盤大幅上漲時，其報酬仍相對平穩；於大盤下跌時，其下跌幅度亦較低。整體而言，其績效與單一市場連動性低，可避免某單一股市空頭之鉅額虧損，較符合退休及保險基金之長期資產負債管理原則。
(二)該基金委託經營合約較偏重「相對報酬型」
目前退撫基金於國內委託經營雖兼採絕對報酬型及相對報酬型2種合約方式，惟105年度及106年度之「絕對報酬型」合約各為新臺幣175億元及140億元，與「相對報酬型」之各年度為330億元差距甚多(詳附表1)。另在國外委託經營亦同樣偏重「相對報酬型」合約，同期間採相對報酬型之契約金額分別為39.38億美元及33.38億美元，採「絕對報酬型」則僅有106年6月間新簽訂之委託契約3億美元，105年度則未有是類投資部位(詳附表1)。二者差距甚大，恐未能藉由不同類型委託合約，以達到妥適風險分散目的，其投資組合策略尚值審酌。
綜上，退撫基金近年來委託經營合約較偏重在「相對報酬型」，恐導致績效隨單一市場劇烈波動，不利投資風險分散。允宜參酌區域市場及地緣政治風險因素，於委外經營契約中適當配置相對報酬型與絕對報酬型契約之資金比重，俾藉由不同收益型態之資產組合策略以降低單一區域或市場之影響。
附表1：退撫基金105-106年國內外委託經營相對報酬型與絕對
報酬型合約情形表
一.國內委託經營(單位：新臺幣億元)
年度
相對報酬型合約
絕對報酬型合約
年度合計
批次
委託金額
批次
委託金額
105
第12次
80
第14次
175
505
第13次
250
小計
330
小計
175
106
第12次
80
第14次
140
470
第13次
250
小計
330
小計
140
二.國外委託經營(單位：億美元)
年度底
相對報酬型合約
絕對報酬型合約
年度合計
批次
委託金額
批次
委託金額
105
第4次續約(國際股票型)
3.81
無
0
39.38
第5次續約(亞太股票型)
2.63
第5次續約(國際股票型)
4.54
第6次(國際股票型)
6.50
第6次(新興股票型)
2.00
第7次(公司債券型)
3.40
第8次(新興債券型)
6.00
第9次(高股利股票型)
5.00
第9次(低波動股票型)
2.50
第10次(基礎建設股票型)
1.50
第10次(不動產股票型)1.50
小計
39.38
小計
0
106
第4次續約(國際股票型)
3.81
第11次
3.00
36.38
第5次續約(亞太股票型)
2.63
第5次續約(國際股票型)
4.54
第6次(國際股票型)
6.50
第6次(新興股票型)
2.00
第7次(公司債券型)
3.40
第9次(高股利股票型)
5.00
第9次(低波動股票型)
2.50
第10次(基礎建設股票型)
1.50
第10次(不動產股票型)
1.50
小計
33.38
小計
3.00
※註：1.資料來源，退撫基金。