人民幣兌美元匯率浮動區間擴大至2％

自2005年7月人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元匯率浮動區間呈逐步擴大之趨勢：2007年5月人民幣兌美元匯率浮動區間由0.3％擴大至0.5％；2008年國際金融危機爆發，為因應其對全球和中國大陸經濟帶來之困難和不確定性，中國大陸收窄了人民幣波動幅度，匯率保持穩定，中斷了人民幣匯率改革進程，人民幣重歸緊盯美元之匯率制度；2010年6月後，中國大陸進一步推進人民幣匯率形成機制改革，人民幣兌美元匯率浮動區間恢復0.5％，2012年4月擴大至1％，2014年3月17日後更擴大至2％。

人民幣由長期單邊升值轉向震盪下跌及雙向波動

人民幣自2005年匯率改革起，一路呈現長期單邊升值之趨勢。自2014年2月人民幣大幅走貶後，原一路升值之趨勢就此停住，加上中國大陸2014年3月宣布人民幣兌美元匯率浮動區間擴大至2％，人民幣由長期單邊升值轉向震盪下跌及雙向波動（詳附圖5-1）。

附圖5-1：人民幣匯率中間價(兌美元)走勢圖

※註：1.資料來源，金融界網站，查詢日期：2014年5月25日。

2.左圖數據期間為2005年7月人民幣匯改至2014年5月23日；右圖數據期間為2013年11月11日至5月23日。

近期人民幣匯率波動對我國企業、民眾及金融業之影響

中國大陸為我國最大之貿易順差來源地及出口市場，自發展人民幣離岸業務以來，基於對人民幣升值之預期，透過貿易順差引進人民幣資金，利於人民幣資金池之形成。另一方面，基於國民理財之需求，在人民幣匯率升值預期及銀行推出高利率專案之雙重誘因下，人民幣存款逐漸攀高，且相關衍生性商品相繼引進及推出。2014年以來之人民幣貶值及波動，對我國企業、民眾及金融業之影響如下：

1.持有人民幣資產部位之匯兌損失：以企業而言，人民幣曝險比重高之部分企業(如電子廠)，短期內面臨匯兌損失壓力，且轉投資中國大陸獲利降低；以民眾而言，基於理財需求搶存人民幣，人民幣在2014年2月至5月間遽貶約4％，匯兌損失恐已超越利息收益。

2.操作人民幣衍生性商品之損失：部分銀行金融行銷部門(TMU)熱銷之人民幣「目標可贖回遠期合約」(Target Redemption Forward，TRF)，整體市場曝險金額超過新台幣1,500億元，統計上市櫃公司投資TRF金額約583億元，未實現損失約19億元，未上市櫃公司約投資1 ,000億元、未實現損失則40億元；倘加計若加計其他與人民幣有關之避險或非避險商品交易，包含TRF、選擇權、遠期外匯及期貨等，上市櫃公司已損失及未實現損失金額合計約30多億元，再加計未上市櫃公司，未實現損失約60億元。

3.行銷人民幣衍生性商品之損失： 2012年以來，TMU手續費收入已成我國銀行業者主要成長趨動力之一，人民幣貶值造成TRF之慘賠，不但衝擊未來銀行之TMU手續費收入，且因部分銀行未善盡KYP（了解商品）及KYC（了解客戶）之責任，不實推銷TRF，除遭金管會重罰外，亦可能產生代墊風險。

綜上，市場對人民幣升值之預期，為近年來人民幣離岸市場發展迅速之主因之一，人民幣由長期單邊升值轉向震盪下跌及雙向波動，對我國企業、民眾及金融業產生一定程度之影響。由過去經驗觀之，人民幣升值比較快之時期，離岸人民幣市場發展就會快一些；貶值時發展則較慢。在持有人民幣不再是穩賺不賠之情形下，企業、民眾及金融業對於持有人民幣之相關匯率風險如何因應？匯率避險需求浮現，相關衍生性商品之監管如何落實？人民幣持有意願是否產生改變，影響資金池之擴充？或傾向持有人民幣負債，發展多元金融商品等，均有待主管機關審慎觀察及因應。