OECD主要國家實施公共退休金制度已有多年經驗，其經營均有值得我國借鏡之處。茲參考我國退休基金管理制度之研究報告對相關退休基金經營制度之評價及OECD 2015年全球退休基金長期投資報告就主要國家退休基金經營績效之比較，分別就美國加州公務員退休基金（California Public Employees’Retirement System，以下簡稱CalPERS）及紐西蘭養老基金（New Zealand Superannuation Fund）等退休基金經營制度可供我國參考之處，扼要說明如次：
(一)美國加州公務員退休基金
1.經管制度概況：CalPERS係基於服務加州所屬公務員而於1932年設立，為當前美國規模最大確定給付制退休基金（截至2016年6月3日，該基金市值高達2,943億美元）。該基金屬性為獨立信託機關，在加州憲法保障下，由13位董事組成之管理董事會（Board of Administration）負責CalPERS退休制度之管理及監督，主要職掌包括設定雇主提撥率、決定投資資產配置及提供精算評估報告等。董事會成員來源分別來自會員推選、加州政府部門依法指派及加州州長、議長指定。截至2015年6月底CalPERS僱用2,872名正式員工，除了非投資部門員工薪資由州政府負擔外，投資部門員工（負責實際投資業務者約400人）薪資則來自投資資產所得。另外聘投資專家協助基金治理，外聘投資專家之薪資比照一般退休金管理公司專業經理人，俾利留才。該董事會由治理、財務暨行政、投資、退休金暨醫療給付、績效補償與人力資源，及風險暨稽核等6個委員會組成。其中，與退休基金管理直接相關之委員會包括投資委員會及風險暨稽核委員會。投資委員會負責投資組合績效之審核、資產配置、投資交易及投資經理人之績效，並制定投資策略及政策；風險暨稽核委員會則負責監督退休金制度之健全度、企業風險管理及內外稽核等，並設有風險管理資訊系統，整合風險與報酬，提供相關報告予投資委員會做決策之參考外，並定期對外揭露各投資組合之風險報告及相關指標，供外界共同監督。在資訊揭露方面，包括各項投資標的相關資訊、委外經營之投資團隊（負責股票、另類資產及不動產之主動式投資）資料均詳細列示，以昭公信。
2.資產配置及績效表現：截至2016年3月底，該基金實際投資運用規模高達2,899億美元（約合新臺幣9.3兆元）。在資產配置方面，考量負債、給付、營運成本、雇主及會員之提撥情形等因素，以擬定最適資產配置。實際資產配置類別包括公開上市有價證券、私募股權基金、固定收益投資、不動產、流動性項目及與通膨連結之資產，呈現多元配置情形（詳附表13），特別在全球權益證券及不動產市場之資產配置所獲豐厚報酬對其績效表現有相當助益。該基金資產配置目的係在嚴謹評估之風險水準下尋求最大報酬，並在市場波動及長期目標間取得平衡。在投資運用績效方面，以2015年6月30日為基準日，最近3年、5年及10年之基金淨報酬率分別為10.9％、10.7％及6.2％。
附表13：美國加州公務員退休基金資產實際配置概況（截至2016年3月31日） 單位：10億美元、%
資產類別
實際投資金額
實際配置比率
目標配置比率
增長型項目
181.1
62.5
61.0
公開上市證券
154.0
53.1
51.0
私募股權基金
27.1
9.4
10.0
所得型項目
57.7
19.9
20.0
不動產
30.4
10.5
12.0
房地產
26.1
9.0
10.0
林地
2.0
0.7
1.0
基礎建設
2.3
0.8
1.0
流動性項目
2.1
0.7
1.0
通膨連結資產
17.0
5.9
6.0
Trust Level
1.6
0.6
-
總計
289.9
100.0
100.0
※註：1.資料來源，CalPERS網站（網址https://www.calpers.ca.gov）。
2.流動性項目(Liquidity)包括現金及政府債券。
3.通膨資產(Inflation)包含通膨連結債券(Inflation-Linked Bonds)及商品(Commodities)。
4.Trust Level包括絕對報酬策略(absolute return strategy)及多元資產分類 (multi asset class)、覆蓋策略、移轉管理及專案計畫等。
3.可供我國借鏡之處：在組織治理方面，相較於我國各基金管理機構薪資結構僵化，不易招攬優秀專才加入經營團隊，CalPERS為求留才，跳脫既有薪資結構，提供外聘投資專家相當於業界水準之待遇，另投資部門員工薪資來自投資資產所得，實質上形同將員工投資績效與薪資做一定程度連結；在課責性方面，相較於我各基金投資訊息之揭露多基於行政管理目的，不盡符合外界需求，亦不利監督，CalPERS投資（包括風險管理）資訊揭露項目較多且詳細；在投資政策方面，相較於我國各基金投資目標之設定受保證收益率、投資運用項目之比率等因素之制約，加以頻繁外部監督之壓力，較難追求長期穩健目標，CalPERS資產配置策略考量較周全，將負債因素納入資產配置考量，且積極面對風險，採取多元資產配置，力求市場波動及長期投資目標之平衡，均值得我國基金主管機關借鏡。
(二)紐西蘭養老基金（Superannuation Fund）
1.經管制度概況：紐西蘭養老基金在財務設計上歸屬於確定提撥制，該基金及其董事會（Board of Gardians）係依2001年紐西蘭養老金及退休所得法（New Zealand Superannuation and Retirement Income Act 2001）所設立，董事會在性質上類似國營企業，設置目的在於減輕未來納稅人因養老金所產生之租稅負擔。根據前揭法律，基金董事會具有高度獨立性，其成員係由紐國政府指派之獨立任命委員會審核董事候選人資格後，紐國財政部長再由符合資格之候選人中遴選董事會成員，該基金投資決策均由董事會為之，不受紐國政府干預。基於專業分工考量，董事會下設領導小組（Leadership Team）、投資委員會（Investment Committee）及風險委員會（Risk Committee）等3個部門，均由專業經理人負責實際經營管理工作，並對董事會負責。紐西蘭養老基金在課責性方面特別強調資訊揭露，該基金所屬各部門均須揭露對部門活動與業務活動相關之風險，並建立獨立風險與資料管理平台，採用衍生性金融商品交易管理系統。在投資政策方面，該基金具備4項比較優勢及特色，包括長期觀點之投資布局、正確可靠之基金流動性資料、投資決策不受政治干預且純粹基於營利考量，以及享有租稅優惠等。前揭特色使該基金在資產配置上較其他退休基金更具彈性，且有助於獲得較好績效。
2.資產配置及績效表現：截至2016年5月底，該基金實際投資運用規模達303.1億紐元（約合新臺幣6,902億元）。在資產配置方面，運用項目包括國內外權益證券、固定所得型項目、私募基金、農林業用地、基礎建設等，呈現多元配置情形，亦反映該國產業發展特色（詳附表14）。在投資運用績效方面，以2016年5月31日為基準日，最近3年、5年及10年之基金實際報酬率分別為11.71％、12.08％及8.3％。
附表14：紐西蘭養老基金實際資產配置概況（2016年5月31日） 單位：億紐元、%
資產類別
實際投資金額
實際配置比率
全球市場權益證券
200.1
66
固定所得型項目
36.4
12
林地
15.2
5
私募基金
15.2
5
紐國市場權益證券
12.1
4
基礎建設
9.1
3
其他私有市場項目
9.1
3
其他公開市場項目
3.0
1
農地
3.0
1
總計
303.1
100
※註：1.資料來源，紐西蘭養老基金2016年5月績效及投資組合報告，下載網址https://www.nzsuperfund.co.nz。相關運用項目實際投資金額係本研究依前揭報告中各資產類別之實際配置比率估算。
3.可供我國借鏡之處：在組織治理上，紐西蘭養老基金董事會性質類似國營企業，惟在相關法律之保障下，具有獨立不受政治干預之特色，所屬部門均由專業經理人負責經管；在課責性方面，特別要求所屬部門須充分揭露相關資訊，使該基金在投資時，得憑藉正確可靠之資訊，做出最有利之決策；在投資政策上，資產配置不但具多元性，且由於堅持長期投資觀點，面對市場波動情形，該基金中長期績效仍能維持較好之表現。