(一)各基金為因應外界監督，傾向追求短期績效，且資產配置較缺乏國際化，不利基金分散風險及追求中長期穩健經營目標
目前各基金管理機關因應包括主管機關、金管會、監察院、本院甚至媒體等密切監督，為避免遭責難，傾向追求短期績效。以104年底為基準日，觀察各基金短、中、長期績效可知：
1.自行經營：短期（最近1及3個年度）績效約介於-2.2％及4.2％之間；中期（最近5個年度）績效約介1.8％及3.1％之間；長期（最近10個年度）績效約介於1.9％及3.3％之間。
2.委託國內經營：短期（最近1及3個年度）績效約介於-6％及6％之間；中期（最近5個年度）績效約介於-0.5％及2.1％之間；長期（最近10個年度）績效約介於0.8％及1.6％之間。
3.委託國外經營：短期（最近1及3個年度）績效約介於-0.2％及8.4％之間；中期（最近5個年度）績效約介於4.4％及6.7％之間；長期（最近10個年度）績效約介於3.6％及4.4％之間。
前揭數據顯示，在排除短期1年績效資料之情況下，各種經營型態之中長期績效表現多不及短期表現（如附表45）。進一步探究其原因，包括勞保基金、國保基金、舊制勞退基金、新制勞退基金及軍公教退撫基金目前均有委託國內、外投信業者從事資金投資運用之情形。在各委託經營契約之投標資格方面，除投信業者管理資產規模外，多有最近3年累積報酬率需達一定標準之門檻或至少3年之相關經營績效，亦即在投標資格著重投信業者之短期績效，此類條件可能遴選出僅因運氣好，其資產配置重押特定多頭市場，致短期投資表現突出，惟當前全球市場傾向低利率環境，資金在各投資標的之間迅速移動，倘未能多元布局（包括區域、資產類別），一旦爆發重大黑天鵝事件，績效可能一落千丈，將不利各基金追求長期穩健報酬之投資目標之達成。
另觀察各基金資產配置區域情形，截至104年底，除私校退撫儲金透過投資共同基金之資產配置，國外投資金額超過國內投資外，其餘各基金國內投資金額、比率均高於國外投資。相較於主要國家退休基金投資布局以國際市場為主，我國政府退休及保險基金，除舊制私校退撫基金及新制私校退撫儲金外，均受制於投資運用法規有關國內、外投資比率之限制，呈現資產配置偏重單一市場、國際化不足之情況。由於國內金融市場規模較小，投資績效易受國際市場波動影響，此一配置型態往往因不易及時分散市場風險，導致績效隨波逐流，與穩健經營之投資目標相違背。為避免因資產配置集中單一市場所引發之可能負面效應，各基金主管機關允宜檢討基金運用法規，在妥適風險控管措施下，適度放寬國內外投資比率之限制，授權各管理機構依市場情勢機動調整配置部位，適時分散投資風險。此外，鑒於新制私校退撫儲金之年金自選投資機制，提供不同風險偏好參與者不同投資組合方案，投資全球型共同基金，透過全球布局分散風險，長期而言，有利於提高投資績效增加退休金領取額度。故政府各退休基金主管機關允宜逐步建立各基金之自選投資機制，以利降低當前年金改革之阻力。
附表45：我國各類政府退休及保險基金各經營型態之短、中、長期收益率之比較（以104年底為基準日）單位：%
基金名稱
最近1個
年度
最近3個
年度
最近5個
年度
最近10個年度
基金開辦迄基準日
軍公教退撫基金
自行經營
-2.2
2.6
1.8
2.9
2.8
國內委託
-6.0
5.0
0.4
0.8
1.3
國外委託
1.0
8.4
6.7
4.4
4.3
舊制私校退撫基金
自行經營(基金整體)
2.3
2.7
2.2
-
1.9
新制私校退撫儲金
自行經營(基金整體)
1.8
-
-
-
2.0
舊制勞退基金
自行經營
0.2
3.4
2.7
2.9
3.6
國內委託
-4.6
4.1
0.3
1.6
1.8
國外委託
1.1
6.7
6.1
-
5.4
新制勞退基金
自行經營
1.2
1.9
1.9
1.9
1.9
國內委託
-3.8
5.2
2.1
-
2.7
國外委託
0.3
5.2
4.9
-
4.6
公保準備金
自行經營
(基金整體)0.4
4.2
3.1
3.3
3.2
勞保基金
自行經營
-0.4
3.2
2.9
3.3
3.3
國內委託
-4.0
6.0
0.3
1.2
1.8
國外委託
-0.2
3.7
4.4
3.6
3.6
國保基金
自行經營
-0.3
2.8
3.0
-
2.7
國內委託
-3.5
4.0
-0.5
-
1.0
國外委託
1.9
-
-
-
1.9
※註：1.資料來源，各基金管理機關。
2.表內績效數據均為含未實現之年化平均收益率。
3.公教保險準備金、舊制私校退撫基金及新制私校退撫儲金均未採取委託經營型態。
4.新制私校退撫儲金自2013年3月起實施自主投資，分為保守型、穩健型及積極型等模式，表中所列為保守型之經營績效資料。
(二)各基金對各委託經營機構之委託比率有過度寬鬆之虞，導致受託機構集中於少數投信業者，不利於風險分散
目前各基金規範單一受託機構受託經營額度之比率不盡相同，其中，勞保基金、國保基金、舊制及新制勞退基金均規定不得逾委託當時各該基金委託總額40％（分別依照勞動基金委託經營要點第8點第3項、國民年金保險基金委託經營辦法第5條第8項之規定），軍公教退撫基金則規定不得逾委託當時各該基金委託總額50％（依照公務人員退休撫卹基金委託經營辦法第9條第4項之規定）。由於各基金對各委託經營機構之委託比率規範較寬，各受託機構受託基金比率雖均符合門檻規範，惟多存在過度集中之情況。截至104年底，國內委託方面，以勞保基金受託前3大投信機構受託比率83.85％為最高，國保年金達60％居次；國外委託部分，軍公教退撫基金受託前3大投信機構受託比率達54.93％居首，舊制勞退基金亦接近5成，達49.36％（詳附表46、47），顯不利風險分散。各基金允宜調降各委託經營機構之委託比率，以避免集中委託而不利風險分散。
附表46：截至104年底我國各類政府退休及保險基金「國內委託」受託前3大投信概況 單位：新臺幣億元、件、%
基金
國內委託總金額
(新臺幣
億元)
(1)
國內委託契約總件數
(件)
(2)
受託前3大投信
投信受託金額
(新臺幣
億元)
(3)
受託金額比率
(%)
(3)/(1)
投信受託契約件數
(件)
(4)
受託契約數比率
(%)
(4)/(2)
軍公教退撫基金
710.00
17
匯豐中華
175.00
24.65
4
23.53
統一
125.00
17.61
3
17.65
安聯
90.00
12.68
2
11.76
前3大投信合計
390.00
54.93
9
52.94
舊制勞退基金
1,191.27
28
統一
356.45
29.92
8
28.57
復華
136.35
11.45
3
10.71
國泰
125.00
10.49
3
10.71
前3大投信合計
617.80
51.86
14
50.00
新制勞退基金
2,406.73
39
復華
509.60
21.17
6
15.38
匯豐
中華
323.25
13.43
4
10.26
國泰
303.67
12.62
6
15.38
前3大投信合計
1,136.52
47.22
16
41.03
勞保基金
348.11
7
國泰
119.93
34.45
3
42.86
統一
91.07
26.16
2
28.57
野村
80.90
23.24
1
14.29
前3大投信合計
291.90
83.85
6
85.71
國保基金
200.00
5
國泰
40.00
20.00
1
20.00
統一
40.00
20.00
1
20.00
匯豐
中華
40.00
20.00
1
20.00
前3大投信合計
120.00
60.00
3
60.00
※註：1.資料來源，各基金管理機關。
附表47：截至104年底我國各類政府退休及保險基金「國外委託」受託前3大投信概況 單位：億美元、件、%
基金
國外委託總金額
(億美元)
(1)
國外委託契約總件數
(件)
(2)
受託前3大投信
投信受託金額
(億美元)
(3)
受託金額比率
(%)
(3)/(1)
投信受託契約件數
(件)
(4)
受託契約數比率
(%)
(4)/(2)
勞保基金
41.14
24
威靈頓
5.28
12.83
2
8.33
太平洋
4.63
11.25
1
4.17
MFS
4.00
9.72
1
4.17
前3大投信合計
13.91
33.81
4
16.67
國保基金
6.30
8
北美信託
1.00
15.87
1
12.50
LGIM
1.00
15.87
1
12.50
Geode
1.00
15.87
1
12.50
前3大投信合計
3.00
47.62
3
37.50
舊制勞退基金
53.24
17
貝萊德
11.85
22.26
3
17.65
太平洋
7.31
13.73
1
5.88
盧米斯
7.12
13.37
1
5.88
前3大投信合計
26.28
49.36
5
29.41
新制勞退基金
162.59
40
貝萊德
22.84
14.05
5
12.50
道富
14.50
8.92
3
7.50
瑞萬通博
12.17
7.49
2
5.00
前3大投信合計
49.51
30.45
10
25.00
軍公教退撫基金
39.58
21
安聯環球
13.35
33.73
4
19.05
貝萊德
4.95
12.51
3
14.29
施羅德
3.20
8.08
2
9.52
前3大投信合計
21.50
54.32
9
42.86
※註：1.資料來源，各基金管理機關。