依退撫基金109年度預算書之「109年度運用組合規劃表」所揭，預計配置於「自行經營」（以下簡稱自營）資金比重占年度可運用資金5,446億2,419萬8千元之52%，金額2,832億458萬3千元。經查：
(一)109年度退撫基金自營投資部位之項目配置情形
退撫基金管理委員會109年度於考量國內外經濟金融情勢及市場風險性，並依委託經營與自營之各投資項目預定收益率及配置資金比重予以加權平均計算後，訂定109年度退撫基金可運用資金預定收益率目標值為4.01%。其中自營部分，該基金預計將109年度可運用資金額度分別配置於國內及國外之資本利得及固定收益項目，包括上市(上櫃)公司股票及ETF及受益憑證及共同信託基金等共計12項投資標的(詳附表1)。
(二)107年度自行經營之部分投資未達預定收益率，且差距不小
探究退撫基金於107年度自營部位之投資績效情形，其中「固定收益」項目除短期票券及庫券投資未達收益目標外，其他項目皆達目標值。惟「資本利得」項目績效則未盡理想，包括國內、外上市(上櫃)公司股票及ETF及受益憑證及共同信託基金之執行結果與目標值差距頗大，各該項目之預定收益率介於5.92%~5.96%間，惟執行後之實際收益率卻均為負值(詳附表2)，截至107年底自營部位之投資評價損失已達18.87億餘元(詳附表3)。
據該基金說明該等投資項目未達預定收益率之原因，略以：「國內上市(上櫃)公司股票及ETF投資項目因受美中貿易衝突延燒及國際品牌智慧型手機銷售不如預期等偏空因素影響，使本投資項目收益率表現欠佳。…而國內ETF及受益憑證及共同信託基金則因台股基金持股多為中小型個股，下半年隨著金融市場波動加劇致個股修正幅度大。…另國外上市(上櫃)公司股票及ETF，主要係持有之新興市場ETF比重較高，而受MSCI全球指數下跌加上美元走強及美中貿易戰之影響，致該年度MSCI新興市場指數大幅下跌14.58%。…。」
綜上，退撫基金每年度配置於自營部位之資金達近3千億元，其於107年度投資國內、外上市(上櫃)公司股票及ETF、受益憑證及共同信託基金等資本利得項目，原預定收益率皆有5%以上，執行結果均發生虧損情事。109年度該基金於自營投資項目中規劃配置於國內上市(上櫃)公司股票之資金比重達15%居冠，允宜審酌投資組合之妥適性並適時調整，以使未來投資績效逐步獲得改善，達成109年度所設定之資金運用收益目標值。
附表1：退撫基金109年度自營投資部位之運用項目及收益目標
單位：%
運用項目
中心配置比率
預定收益率
資本利得
國內
市(上櫃)公司股票及ETF
15.00
6.04
受益憑證及共同信託基金
1.00
6.04
國外
上市(上櫃)公司股票及ETF
0.10
6.01
受益憑證及共同信託基金
3.00
4.94
固定收益
國內
臺幣銀行存款
6.00
0.48
短期票券及庫券
3.00
0.44
債券
8.90
0.85
與公務人員福利有關設施之投資及貸款
0.10
0.98
各級政府或公營事業辦理經濟建設之貸款或投資
0.10
0.98
國外
外幣銀行存款
2.90
0.92
短期票券及庫券
0.10
2.38
債券
11.80
2.69
※註：1.資料來源，退撫基金109年度預算書。
2.各項目配置比率均有訂定執行時之允許變動區間0.10~20%。
附表2：退撫基金107年度自營投資部位之各項目收益目標訂定
及達成情形一覽表
自行運用投資項目
實際收益率%
預定收益率%
是否達成收益目標
資本利得
國內
市(上櫃)公司股票及ETF
-1.60
5.96
否
受益憑證及共同信託基金
-11.05
5.96
否
國外
上市(上櫃)公司股票及ETF
-3.17
5.92
否
受益憑證及共同信託基金
-1.27
5.92
否
固定收益
國內
臺幣銀行存款
0.53
0.48
短期票券及庫券
0.41
0.37
債券
1.65
1.09
與公務人員福利有關設施之投資及貸款
0.00
0.98
各級政府或公營事業辦理經濟建設之貸款或投資
0.00
0.98
國外
外幣銀行存款
2.10
0.58
短期票券及庫券
0.00
0.75
否
債券
3.83
2.39
※註：1.資料來源，退撫基金107年度決算書。
附表3：退撫基金107年度自營部位之投資評價損失情形
單位：新台幣千元
自營部位運用項目
投資損失比率
檔次
投資評價數(含處分損益、現金股息)
投資成本
1.國內股票及ETF
大於20％
13
-2,710,249
7,840,886
小於20％
24
-1,586,654
16,447,160
其他
37
2,664,974
33,928,977
小計
74
-1,631,929
58,217,023
2.國內債券
大於20％
0
0
0
小於20％
0
0
0
小計
0
0
0
3.國外股票及ETF
大於20％
0
0
0
小於20％
11
-274,668
2,593,054
其他
4
21,796
325,203
小計
15
-252,872
2,918,258
合計
89
-1,887,801
61,135,281
※註：1.資料來源，退撫基金。
2.表內「投資成本」係期初與期末帳面價值平均數，投資評價數(含處分
損益)係期末與期初未實現損益差異數加上期間處分損益及當年度現金
股息；均含千元以下進位誤差。