為藉由受託機構不同投資策略以分散基金投資風險，目前政府退休及保險基金依所定目標報酬率不同，與受託機構簽定之合約型態可分為以下兩種：

(一)相對報酬型合約：相對報酬型合約係採用大盤指數報酬為績效衡量目標，因此受託機構乃追隨大盤指數進行投資，當大盤上漲時，委託資產價值隨指數上漲，有較佳表現；然在指數下跌時，亦隨指數下跌，因而表現較差。整體而言，其績效與市場(大盤)連動性高，必須承擔市場之系統性風險。

(二)絕對報酬型合約：絕對報酬型合約係無論全球股市或債市如何變化，受託機構採分散風險投資策略，進而創造平穩報酬率。惟當大盤上漲時，其報酬相對平穩；於大盤下跌時，其下跌幅度較低，或仍為正報酬。整體而言，其績效與市場(大盤)連動性低，可避免某單一股市空頭期之鉅額虧損，較符合退休及保險基金長期資產負債管理之原則。

茲將相對報酬型及絕對報酬型合約之差異，歸納如附表3：

附表3：相對報酬型與絕對報酬型合約差異比較表

項目

相對報酬型

絕對報酬型

1.與市場起伏方向

關聯性高，隨市場起伏，波動風險較大

關聯性低，嚴格控制波動風險

2.目標報酬率

多頭：漲幅超越大盤

空頭：跌幅少於大盤

追求長期穩定正向報酬

3.投資風格

依照指標佈局

無指標限制，強調主動型資產配置

4.優點

市場多頭時，有機會具高報酬表現

市場空頭時，具較佳防禦力

5.缺點

市場空頭時，跌幅與市場不相上下，波動風險高

市場多頭時，可能略為落後相對報酬型報酬

※註：1.資料來源，本研究整理。