國營事業民營化之目的，主要在於提升企業經營績效，活絡市場競爭，促進民間投資，減輕政府財政負擔，然部分國營事業民營化後，經營績效並未明顯提升、股權結構亦未有效分散，恐未達民營化之目的。說明如次：
部分國營事業民營化後，經營績效並未明顯提升
由各單位所提供可取得之前身為國營事業，經完成民營化後上市(櫃)之各公司財務資料，將其區分為非金融業8家（中鋼、臺鹽、唐榮、臺船、臺肥、中華電信、臺航及陽明）及金融業6家（兆豐銀(原交銀)、合庫、彰銀、華南、第一及臺企銀），參考相關研究所採用之比較變項，以各事業民營化前、後3年度及最近3年度(101年度至103年度)之財務資料來衡量民營化前、後及最近經營績效(非金融業詳附表5及6、金融業詳附表7及8)謹分述如下：
1.公司規模：民營化後3年，以資產總額所衡量公司規模，非金融業除臺鹽、唐榮、臺肥及中華電信外，皆有擴大趨勢；以股東權益觀之，除臺鹽外，亦均呈擴大趨勢；而金融業不論以資產總額及股東權益衡量，民營化後3年公司規模皆擴大。若以最近3年度觀之，金融業公司規模皆呈擴大；而非金融業，除臺鹽、唐榮、臺船及中華電信外，資產總額皆呈擴大趨勢；而股東權益除臺鹽外，亦均呈擴大趨勢。
2.獲利能力：在未考量個別產業景氣因素下，非金融業公司以資產報酬率、稅後淨利率所衡量之獲力能力，約半數國營事業 (唐榮、臺肥、中華電信及陽明)民營化後3年之獲利能力不增反減；若以最近3年度觀之，民營化後國營事業獲利能力更普遍下降(臺航除外)。至於金融業以稅前淨利/平均權益(或資產)所衡量獲利能力，民營化後3年度有超過半數(彰銀、華南、第一及臺企銀)下降，最近3年度更普遍皆下降（合庫除外）。
3.員工生產力與貢獻度：以每人銷售額來衡量，非金融業民營化後3年度，員工每人銷售額普遍皆提升，然以最近3年度觀之，臺鹽及唐榮則不升反降。若以員工每人所創造稅前淨利觀之，非金融業民營化後3年度，除唐榮、臺肥及陽明外，餘皆增加；然以最近3年度觀之，除中鋼、臺肥及臺航較民營化前提升外，其餘公司不升反降。而金融業民營化後3年度，除兆豐(原交銀)及合庫較民營化前提升外，彰銀、華南、第一及臺企銀則不升反降；而最近3年度，員工每人稅前淨利則普遍增加。
4.非金融業之經營能力：以總資產週轉率來看，不論民營化後3年度或最近3年度，除臺航外，普遍略有提升，惟並不明顯(最高僅增加0.29次)。以應收帳款週轉率觀之，民營化後3年度除臺船及中華電信外，都明顯下降(最高減少17.33次)；而最近3年度則除中鋼、唐榮與臺船有提升外，其餘皆下降。故民營化後以總資產週轉率所衡量之經營能力並未明顯提升，然以應收帳款週轉率所衡量之經營能力卻有超過半數公司皆明顯下降。
5.非金融業財務結構及償債能力：民營化後3年度除中鋼外，普遍負債比率皆下降；流動比率則全數提升。以最近3年度觀之，負債比率除中鋼與陽明外，其餘公司皆下降；流動比率則除臺船外，其餘公司皆提升。故民營化後在財務結構及償債能力上普遍有改善。
6.金融業資本適足性及資產品質：民營化後3年度除彰銀及第一銀行之自有資本適足性減少外，其餘銀行之資本適足性及權益適足性普遍增加。以最近3年度觀之，各銀行之資本適足性及權益適足性普遍增加。另從逾放比率來觀察各銀行民營化後之放款品質，民營化後3年度除合庫降低外，其餘銀行逾放比率不降反增。但以最近3年度觀之，全部銀行之逾放比皆較民營化前減少。然而近年來金融業逾放比率減少及資本適足性提升可能肇因於90年底政府宣示「二五八」金融改革目標，而非民營化之成果。
7.金融業主要業務成長率：以存款及放款成長率觀之，民營化後3年度，兆豐(原交銀)、合庫及彰銀存款成長率均有提升，第一與臺企銀則不增反減；放款成長率除合庫增加外，其餘銀行皆不增反減。以最近3年度觀之，不論存款成長率或放款成長率全數均較民營化前減少。
綜上，國營事業民營化後除金融業之公司規模擴大、非金融業之財務結構及償債能力普遍有改善外，部分事業在公司規模、獲利能力、員工生產力或貢獻度、經營能力或主要業務成長率不升反降，顯示其民營化後經營績效並未提升。
附表5：非金融業國營事業民營化前後經營績效變動-以民營化後3年度財務平均值減去民營化前3年度之平均值
項次
中鋼
臺鹽
唐榮
臺船
臺肥
中華電信
臺航
陽明
一.公司規模(新臺幣百萬元)
資產總額
39,625
(32,588)
(1,642)
1,787
(7,032)
(2,780)
1,343
8,773
股東權益
15,970
(21,473)
3,856
5,358
2,860
36,094
1,497
9,016
二.獲利能力
資產報酬率(稅後息前)(%)
3.00
3.74
(6.36)
1.01
(2.96)
(0.24)
7.64
(1.60)
稅後淨利率(%)
3.33
(0.13)
(8.21)
0.56
(19.78)
(1.53)
37.46
(3.25)
每股盈餘(元)
0.85
1.51
(4.18)
1.00
(2.51)
(0.16)
1.38
(0.56)
三.償債能力
流動比率(%)
13.67
12.54
27.83
26.54
799.55
1.32
65.26
45.13
四.財務結構
負債比率(%)
5.00
(18.89)
(16.22)
(16.84)
(12.63)
(0.08)
(12.76)
(12.88)
五.經營能力
總資產週轉率(次)
0.07
0.29
0.18
0.13
0.02
0.02
(0.08)
0.15
應收帳款週轉率(次)
(17.33)
(4.61)
(3.27)
29.50
(3.75)
2.52
(7.54)
(2.71)
六.員工生產力
每人銷售額(千元)
3,653
606
4,591
1,983
6
1
0.43
4
每人淨利(稅前)(千元)
845
55
(2,168)
295
(0.55)
0.35
0.80
(0.55)
※註：1.資料來源，經濟部、交通部及農委會提供資料，本研究計算彙整。
2.以上數值係以該事業民營化後3年之財務指標平均值減去民營化前3年度之平均值，()表示負值。
附表6：非金融業國營事業民營化前後經營績效變動-以最近3年度財務平均值減去民營化前3年度之平均值
項次
中鋼
臺鹽
唐榮
臺船
臺肥
中華電信
臺航
陽明
一.公司規模(新臺幣百萬元)
資產總額
292,882
(34,370)
(5,746)
(189)
11,165
(33,020)
8,355
71,298
股東權益
186,553
(22,693)
4,152
2,723
24,209
8,083
7,257
10,920
二.獲利能力
資產報酬率(稅後息前)(%)
(1.67)
1.02
(7.93)
(3.45)
1.01
(1.00)
4.87
(2.35)
稅後淨利率(%)
(4.67)
(7.63)
(9.85)
(4.29)
(5.62)
(5.76)
15.00
(1.49)
每股盈餘(元)
(0.07)
0.46
(4.54)
(0.93)
0.27
0.23
1.12
(0.59)
三.償債能力
流動比率(%)
10.00
302.22
49.37
(1.95)
126.99
0.66
233.15
1.17
四.財務結構
負債比率(%)
1.33
(23.09)
(22.73)
(22.44)
(27.65)
(0.08)
(19.52)
25.42
五.經營能力
總資產週轉率(次)
0.04
0.29
0.03
0.14
0.11
0.06
(0.11)0.13
應收帳款週轉率(次)
5.00
(1.47)
1.92
38.36
(6.67)
(3.08)
(14.32)
(5.64)
六.員工生產力
每人銷售額(千元)
14,136
(36)
(3,442)
1,400
166
2
77
1
每人淨利(稅前)(千元)
492
(404)
(2,276)
(353)
3
(0.06)
2
(0.39)
※註：1.資料來源，經濟部、交通部及農委會提供資料，本研究計算彙整。
2.以上數值係以該事業最近3年度(101年度-103年度)之財務指標平均值減去民營化前3年度之平均值，()表示負值。
附表7：金融業國營事業民營化前後經營績效變動-以民營化後3年度財務平均值減去民營化前3年度之平均值
項次
兆豐
合庫
彰銀
華南
第一
臺企銀
一.公司規模(新臺幣百萬元)
資產總額
56,529
464,741
301,013
308,171
330,425
177,127
股東權益
22,444
42,767
36,327
36,378
41,810
17,461
二.資本適足性
自有資本/風險性資產(%)
3.78
1.63
(0.32)
0.32
(0.94)
0.50
權益/資產(倍數)
3.33
1.18
2.03
2.01
2.18
0.99
三.資產品質
逾放比率(%)
0.93
(3.18)
2.63
2.59
3.19
3.61
備抵呆帳/逾期放款(%)
(40.34)
27.16
(1.90)
(6.78)
(7.45)
15.50
四.獲利能力
稅前淨利/平均權益(%)
(4.16)
8.01
(10.48)
(10.27)
(11.75)
(21.32)
稅前淨利 / 平均資產(%)
0.04
0.35
(0.36)
(0.33)
(0.37)
(0.95)
五.員工貢獻度
稅前淨利/員工人數(千元/人)
704
943
(263)
(239)
(282)
(1,483)
六.主要業務年成長率
存款成長率(%)
1.06
3.04
1.13
-
(0.24)
(0.14)
放款成長率(%)
(6.35)
11.99
(0.51)
-
(1.85)
(2.16)
※註：1.資料來源，財政部提供資料，本研究計算彙整。
2.以上數值係以該事業民營化後3年之財務指標平均值減去民營化前3年度平均值，()表示負值。
3.據財政部表示，華南銀行民營化前3年(84年、85年、86年)之部分資料無法取得(或當時無須揭露該資訊、或無法細分資料)，爰無法提供。
附表8：金融業國營事業民營化前後經營績效變動-以最近3年度財務平均值減去民營化前3年度之平均值
項次
兆豐
合庫
彰銀
華南
第一
臺企銀
一.公司規模(新臺幣百萬元)
資產總額
2,222,797
932,583
900,093
1,247,131
1,278,286
632,804
股東權益
167,904
80,376
74,939
90,649
94,805
27,437
二.資本適足性
自有資本/風險性資產(%)
0.91
3.38
1.90
2.75
0.94
1.86
權益/資產(倍數)
0.98
1.79
1.97
1.48
1.65
0.01
三.資產品質
逾放比率(%)
(1.94)
(4.38)
(4.44)
(3.86)
(3.28)
(3.13)
備抵呆帳/逾期放款(%)
1065.01
177.67
393.82
342.56
369.31
157.31
四.獲利能力
稅前淨利/平均權益(%)
(0.78)
4.16
(5.31)
(7.79)
(7.60)
(8.41)
稅前淨利/平均資產(%)
0.07
0.24
(0.02)
(0.23)
(0.17)
(0.35)
五.員工貢獻度
稅前淨利/員工人數 (千元/人)
1,693
897
832
585
816
46
六.主要業務年成長率
存款成長率(%)
(1.79)
(0.65)
(1.84)
-
(3.10)
(3.64)
放款成長率(%)
(1.58)
(3.46)
(2.89)
-
(2.12)
(5.06)
※註：1.資料來源，財政部提供資料，本研究計算彙整。
2.以上數值係以該事業最近3年度(101年度-103年度)之財務指標平均值減去民營化前3年度平均值，()表示負值。
3.據財政部表示，華南銀行民營化前3年(84、85、86年)之部分資料無法取得(或當時無須揭露該資訊、或無法細分資料)，爰無法提供。
(二)國營事業民營化後上市(櫃)之公司，股權仍集中於少數股東及政府，股權普遍未能有效分散
政府在推動各國營事業民營化之過程中，以出售股權方式移轉民營之國營事業普遍皆為獲利之事業，以政府仍持股且可取得資料之15家已民營化國營事業為例，其民營化前3年之平均稅前淨利率皆為正數（詳附圖1）。而為避免財團壟斷及影響資本市場健全，通常採多階段釋股方式為主(包含部分公開釋股與員工優惠認股)，期使一般民眾能分享民營化之成果。然由國營事業民營化後之21家上市(櫃)公司103年度股權結構觀之（詳附表9），政府持股比率高於20%(含)者，計有中鋼、臺鹽、臺船、漢翔、臺肥、中央再保險、合庫、陽明、臺航及中華電信等10家，國營事業民營化後上市(櫃)之公司政府仍是大股東者近半數；另由此21家上市(櫃)公司之股權分散程度觀之，持股百萬股以上之股東人數占總股東人數比率皆未達1%(最高為唐榮之0.53 %)，然其持股比率除中石化 (29.50%)、中華工程(37.55%)及臺鹽(46.82%)未達50%外，其餘18家公司皆超過50%，股權明顯集中於少數股東，顯未有效分散，大多數民眾並無法分享民營化之成果。
※註：1.資料來源，各主管機關提供，本研究整理製圖。
附表9：國營事業民營化後上市(櫃)之公司103年度股權分散一覽表
項次
股東結構
股權分散程度
政府機構
金融機構
其他法人
自然人
外國機構及外國人
合計
5千股以下
百萬股以上
中石化
人數
6
26
187
187,719
412
188,350
127343
(67.61%)
127
(0.07%)
持股比率%
0.02
3.76
6.93
70.36
18.92
100
9.09
29.50
中華工程
人數
4
1
117
120,050
151
120,323
87,302
(72.56%)
93
(0.08%)
持股比率%
0.0002
2.05
20.11
70.3
7.55
100
8.03
37.55
中鋼
人數
16
556
1,346
1,040,127
1,443
1,043,488
732,989
(70.24%)406
(0.04%)
持股比率%
20.1
11.91
9.24
44.89
13.86
100
6.32
54.12
臺鹽
人數
1
5
49
31,860
82
31,997
27,940
(87.32%)
9
(0.03%)
持股比率%
38.88
1.43
3.41
50.58
5.7
100
14.72
46.82
唐榮
人數
1
6
25
3,747
10
3,789
3,206
(84.61%)
20
(0.53%)
持股比率%
11.56
31.98
50.5
5.93
0.03
100
1.01
93.79
臺船
人數
1
0
80
42,119
112
42,312
30,313
(71.64%)
27
(0.06%)
持股比率%
33.57
0
18.13
42.36
5.94
100
5.89
55.94
漢翔
人數
1
41
60
39,321
74
39,497
31,225
(79.06%)
39
(0.10%)
持股比率%
45.73
7.71
1.7
12
8.68
76
6.58
61.19
臺肥
人數
7
46
166
61,026
443
61,688
50,881
(82.48%)
68
(0.11%)
持股比率%
27.9
14.97
4.15
29.82
23.16
100
8.68
62.61
兆豐(原交銀)
人數
13
184
651
273,503
818
275,169
203,073
(73.08%)
519
(0.19%)
持股比率%
19.32
18.02
7.82
17.49
37.35
100
2.16
82.96
中央再保險
人數
3
5
26
7,334
37
7,405
5,308
(71.68%)
17
(0.23%)
持股比率%
22.79
0.1
59.52
14.99
2.6
100
1.12
86.64
合庫
人數
16
91
795
153,480
475
154,857
97,255
(62.80%)
558
(0.36%)
持股比率%
30.58
3.21
21.88
28.43
15.9
100
1.68
72.24
彰銀
人數
7
146
370
200,156
662
201,341
137,104
(68.10%)
329
(0.16%)
持股比率%
15.36
31.08
9.89
29.62
14.06
100
2.37
74.91
華南
人數
6
40
600
185,806
746
187,198
133,728
(71.44%)
440
(0.24%)
持股比率%
2.28
33.84
22.35
23.01
18.52
100
1.7678.41
第一
人數
5
42
728
234,017
550
235,342
151,415
(64.34%)
483
(0.21%)
持股比率%
18.73
19.46
5.12
35.51
20.9
100
2.48
67.88
臺企銀
人數
2
42
728
234,014
550
235,336
69,801
(29.66%)
312
(0.13%)
持股比率%
2.66
19.46
5.12
35.51
20.9
84
2.02
67.66
臺灣產險
人數
0
10
62
18,353
15
18,440
14,799
(80.25%)
30
(0.16%)
持股比率%
0
23.81
27.75
44.27
4.17
100
4.3
62.52
臺灣人壽
人數
2
15
91
38,020
96
38,224
29,132
(76.21%)
41
(0.11%)
持股比率%
0
23
40.69
32.78
3.52
100
3.39
70.03
臺開信託
人數
4
7
92
27,782
95
27,980
19,867
(71.00%)
68
(0.24%)
持股比率%
0.09
5.55
22.74
57.82
8.91
95.11註4
3.24
52.26
陽明
人數
10
17
253
126,057
340
126,677
88,376
(69.76%)
114
(0.09%)
持股比率
38.41
2.81
6.58
38.19
14.01
100
4.53
62.74
臺航
人數
4
9
45
17,458
73
17,589
13,738
(78.11%)
13
(0.07%)
持股比率%
28.58
2.93
39.83
25.64
3.02
100
5.41
72.85
中華電信
人數
12
81
894
286,185
815
287,975
227,151
(78.88%)
211
(0.07%)
持股比率%
38.12
24.66
2.77
19.8
14.65
100
4.71
77.91
※註：1.資料來源，公開資訊觀測站(http://mops.twse.com.tw/)，查詢日期104年5月6日至5月11日，本研究整理製表。
2.股權分散欄之()數字，表示該持股人數占總股東人數之百分比。
3.金融機構包括「本國金融機構投資」及「本國證券投信基金投資」；外國機構及外國人包括「僑外金融機構投資」、「僑外法人投資」、「僑外證券投信基金投資」及「僑外自然人投資」。
4.臺開信託庫藏股票占4.89%，致股東結構合計數為95.11%。
5.表內資訊係揭露103年度召開股東會停止股票過戶期間之資訊。