(一)各主管機關對轉投資事業之監督管理機制
政府轉投資事業經營績效良窳涉及國家資金運用效益及公股權益，歷來皆為立法院預算審議焦點。目前各主管機關對轉投資事業之監督管理，有定期對派任之公股代表考核、書面審查事業財務報表或實地訪查，瞭解經營狀況等，方式不盡相同（詳附表3）。擇要說明如下：
1.辦理公股代表考核：依公股股權管理及處分要點第12點規定，公股代表之遴選、考核及解職，由公股股權管理機關參照相關法規，訂定考核要點辦理。目前各部會雖訂有公股代表考核規定，每年辦理1~2次考核作業，並明訂依考核結果作為繼續遴派之重要參據。然受評對象多為原機關首長或高階主管(如財政部、退輔會等)，考核作業恐難客觀，如財政部及農委會104年度評核公股代表結果均評為「適任」；退輔會對投資事業27名副總經理以上主管考核，亦僅有1名低於「適任」之80分，檢視所訂「國軍退除役官兵輔導委員會投資事業機構年終績效考評實施要點」，事業經營績效為重要考評項目，104年度該會轉投資事業計有4家發生虧損，其中歐欣環保公司及達榮環保公司等2家已連續虧損多年，投資成本遠低於持股淨值，惟公股代表卻連年評核為「適任」，考核作業顯留於形式。
2.書面審查財務報表：財政部投資事業多屬金控公司，適用公司法及證券交易法等法規規範，每季該部召開業務檢討會、半年度進行績效評鑑及年度終了對各投資事業逐一績效考核。交通部則要求所屬各基金(單位)按年度檢討轉投資事業之投資目的及績效達成情形，就彙整編製之「交通部對直接投資、所屬各部門轉投資及共同投資之效益評估表」進行書面審查。
3.書面審查與實地訪查併行：國發基金每季針對轉投資事業之營運及財務情形予以分類管理，視實際需要決定是否赴事業單位訪查。經濟部則成立「經濟部所屬事業轉投資計畫再評估委員會」，對轉投資計畫逐一評估檢討，要求派任之公股代表於董事會表達意見；倘係透過國營事業如台糖公司轉投資之事業，則除審查財務報表外，對於連續虧損事業則實地前往查訪後，將辦理情形函報主管機關經濟部。
附表3：各主管機關對轉投資民營事業之監督及績效評核方式
主管機關
執行方式
執行情形
行政院
每季就轉投資事業營運及財務情形予以分類並進行管理。
對會議議程研提意見簽請核定後，請股權代表於會中表達意見。
定期依轉投資事業提供之財務報表檢視其盈收及獲利，掌握經營狀況。
稽核組定期或不定期訪查轉投資事業，實地瞭解經營狀況，擬具訪查報告後簽請核定，並轉請股權代表監督改進。
依執行方式辦理。
經濟部直接投資
1.依「經濟部所屬事業民營化後公股股權管理要點」辦理公股代表考核
2.成立「經濟部所屬事業轉投資計畫再評估委員會」，對所屬事業轉投資計畫逐一進行評估檢討
每年1次
經濟部-台電公司
書面審查及參與該公司董事會
每年6月報台電董事會
經濟部-中油公司
依據中油公司轉投資事業管控要點第二十~二十四、轉投資作業要點彙總第7章績效追蹤規定
中油公司每年度對各轉投資事業績效作評估。
經濟部-台糖公司
1.書面審查(每月轉投資事業盈虧情形表)
2.書面審查(每半年轉投資事業財報分析營運情形於每年5、9月提報公司董事會)
3.實地查核(針對連續虧損公司進行檢討)
每年依規辦理考核
經濟部-非營業基金
書面審查
財政部
1.年度績效考核：派任之公股代表
2.半年度績效評鑑：派任公股事業之負責人
3.每季召開業務研討會
交通部
書面審查
每年均要求各基金(單位)按年檢討轉投資民營事業投資目的及營運績效，並彙整編製「交通部對直接投資、所屬各部門轉投資及共同投資之效益評估表」。
農委會
每年依「行政院農業委員會主管民營事業公股股權管理要點」及「行政院農業委員會派兼公民營事業與財團及社團法人董監事人員遴派及考核要點」，辦理公股代表考核。另配合臺北市政府辦理臺北農產運銷公司經營農產品批發市場之經營績效評核工作，指派績效評核委員會委員1名。
每年依規辦理考核
教育部
書面審查、實地或專案查核。
退輔會
針對該會薦派至轉投資民營事業之副總經理以上階層，進行考評
每年進行考評
※註：1.資料來源，各主管機關；本報告整理製表。
(二)多家公私合營事業之公股比率接近50％，迴避政府監督
1.國營事業與公私合營事業之監督密度迥異
依據國營事業管理法第3條第1項：「本法所稱國營事業如下：…。三、依公司法之規定，由政府與人民合資經營，政府資本超過50％者。」及審計法第47條：「應經審計機關審核之公有營業及事業機關如左：…。二、政府與人民合資經營，政府資本超過50％者。三、由前二款公有營業及事業機關轉投資於其他事業，其轉投資之資本額超過該事業資本50％者。」等規定，顯示目前政府對投資事業之管理係以持股50％為界線，超過者為國營事業範疇，未超過者屬公私合營事業，二者監督管理分屬不同機制；國營事業於預算法、決算法、國營事業管理法、審計法、會計法及政府採購法等諸多法令下進行規範與監督；公私合營事業則主管機關多透過派任之公股代表於公司法或證券交易法之法制內參與事業經營管理，監督密度有顯著差異。
2.多家轉投資事業公股比率逼近50％，有規避監督之嫌
據統計(詳附表4)，截至104年底止中央政府轉投資公私合營事業中，公股比率達40％~50％者計有30家；以投資規模，交通部透過主管非營業基金「高鐵相關建設基金」投資台灣高鐵公司，出資242億元取得43.17％股權居冠；經濟部所屬國營事業中油公司之多家轉投資事業，公股比率亦逼近50％之國營事業門壏，形同政府從屬公司，包括中殼潤滑油(股)公司49％及國光電力(股)公司45％等10家重要子公司；退輔會主管國軍退除役官兵安置基金之轉投資事業亦有類此情形，包括國華海洋企業(股)公司49.68％、欣欣客運(股)公司49.07％及泛亞工程公司47.91％等10家轉投資事業，皆以些微比率避開50％門檻。故政府對渠等事業之投資金額雖相當龐鉅，並具有實質控制力，卻無法將之納入國營事業管理規範，得以迴避國會監督。
3.部分轉投資事業收支多來自政府機關，亦可規避相關監督
部分公股持股比率甚高之轉投資事業，與政府機關之業務往來甚為密切，年度關係人交易金額比率均達5成以上；然因公股持股比率降至5成以下，可規避相關規範，不利大眾對該等事業透明化之監督。包括：
(1)財政部：所屬國營事業臺灣菸酒(股)公司與臺灣金聯資產管理(股)公司及民間陸海運輸公司合資成立「亞洲物流(股)公司」，公股持有49％股權；其主要業務為臺灣菸酒公司菸酒產品載運、黑松公司代銷58度金門高粱酒運輸、臺肥花蓮海洋深層水運輸及愛之味貨品運輸。然查該公司9成以上收入均來自母公司台灣菸酒公司之菸酒配送業務，凸顯彼此關係之密切及其它業務開拓亟待加強。
(2)經濟部：所屬國營事業中油公司轉投資持股40％以上之部分子公司，亦有類此情形(詳附表5)；包括國光電力(股)公司與台耀石化材料科技(股)公司分別向中油公司採購天然氣及承租廠房土地，兩家公司104年度關係人交易金額占其年度總支出之比率分別達77％及74％；淳品實業(股)公司與尼米克船東控股(股)公司亦分別提供中油公司油料進出口輸儲服務及載運中油購自卡達液化天然氣服務，其中尼米克船舶管理公司當年度收入甚至全部來自中油公司，完全無自行開創其它收益，其業務能否整併至母公司允值檢討。
附表4：中央政府各主管機關(含所屬)轉投資公私合營事業公股比率接近50％之事業一覽表
單位：新台幣千元，%
主管機關
參加投資之機關/基金
轉投資事業名稱
104年度
期末投資金額
持股比率
交通部
直接投資
桃園航勤(股)公司
315,000
45.00%
中華郵政公司
中華快遞(股)公司
40,000
40.00%
臺灣港務(股)公司
臺灣港務國際物流(股)公司
120,000
40.00%
高鐵相關建設基金
台灣高速鐵路(股)公司
24,200,000
43.17%
經濟部註2
中油公司
中殼潤滑油(股)公司
1,084,860
49.00%
國光電力(股)公司
1,475,100
45.00%
淳品實業(股)公司
318,500
49.00%
環能海運(股)公司
1,828,800
48.00%
國光石化科技(股)公司
235,346
43.00%
台耀石化材料科技(股)公司
735,000
49.00%
曄揚(股)公司141,000
47.00%
華威天然氣(股)公司
681,494
40.00%
尼米克船東控股(股)公司
2,793,655
45.00%
尼米克船舶管理(股)公司
1,647
45.00%
台糖公司
輝瑞生技(股)公司
9,613
45.00%
中美嘉吉(股)公司
56,000
40.00%
越台糖業有限責任公司
282,776
40.00%
加工出口區作業基金
台灣絲織開發(股)公司
155,278
45.24%
財政部
台灣菸酒公司
亞洲物流(股)公司
49,000
49.00%
退輔會
國軍退除役官兵安置基金
欣隆天然氣(股)公司
79,800
42.00%
欣桃天然氣(股)公司
119,263
41.45%
欣中天然氣(股)公司
153,850
40.06%
欣林天然氣(股)公司
107,202
42.37%
欣欣客運(股)公司
89,093
49.07%
欣欣大眾市場(股)公司
326,640
43.16%
欣欣水泥(股)公司
406,724
40.04%
國華海洋企業(股)公司
128,318
49.68%
泛亞工程建設(股)公司
539,689
47.91%
國軍退除役官兵安置基金及榮民醫療作業基金
榮民製藥(股)公司
128,000
40.00%
※註：1.資料來源，整理自各部會提供資料。
2.經濟部另有原為國營事業民營化之漢翔公司(持股43.35％)。
附表5：中油公司與持股40％以上子公司之關係人交易情形一覽表
公司名稱
持股比率
與中油公司關聯性
104年
關係人交易占年度總收入比率
關係人交易占年度總支出比率
中殼潤滑油公司
49.00%
向中油公司承租建廠土地，103年以前並向中油公司採購VGO(中質及重質真空製氣油)當進料油，104年起進行關廠、拆廠作業
0%
38%
國光電力公司
45.00%
向中油公司採購天然氣並承租建廠土地
0%
77%
淳品實業公司
49.00%
提供中油公司北部油料進出口輸儲服務
69.14%註2
0%
環能海運公司
48.00%
目前無交易行為
0%
0%
國光石化科技公司
43.00%
目前無交易行為
0%
0%
台耀石化材料科技公司
49.00%
向中油公司承租建廠土地
0%
74%
曄揚公司
47.00%
目前無交易行為
0%
0%
華威天然氣公司
40.00%
負責載運中油公司購自印尼液化天然氣
0%
0%
尼米克船東控股公司
45.00%
轄下4家100%子公司擁有4艘液化天然氣載運船(亦稱LNG船)負責載運中油購自卡達液化天然氣(LNG)
100%
31%
尼米克船舶管理公司
45.00%
負責上述4艘載運中油卡達LNG船隻船運管理
100%
0%
※註：1.資料來源，整理自經濟部提供資料及中油網站資料。
2.淳品實業公司關係人交易主要為中油公司及一部分大洋塑膠公司，該公司未公開發行，無法取得財報資料。
(三)公私合營事業層層再轉投資，龐大投資卻規避政府監督
隨著經濟發展，企業為追求規模效應，轄下子公司、孫公司不斷擴張成立。截至104年底止，前揭公私合營事業再轉投資成立子(孫)公司中，政府具有經營主導權計有55家，其中母公司持股比率達100％者計有30家；以農委會之台肥公司再轉投資14家公司，家數居冠，其中台灣海洋深層水（股）公司等4家轉投資事業皆為母公司持股100％；次為財政部所轄兆豐金、第一金、合作金庫及華南金等4家金控集團再轉投資事業家數亦頗多，合計達27家，主要為金控母公司直接投資或透過轄下銀行或證券子公司輾轉投資其它商業銀行或租賃公司，例如：第一商業銀行為第一金控集團下之子公司，第一銀行再轉投資成立持股100％之孫公司一銀租賃(股）公司(詳附表6）。
渠等再轉投資事業之投資規模均甚為龐大，逾數十億元甚至達千億元以上，不僅使得政府整體投資規模更加擴大、股權結構更為複雜；且事業於層層再轉投資後，衍生主管機關及母公司更多監督問題。
附表6：104年度中央政府各主管機關(含所屬)投資公私合營事業再轉投資政府具有經營主導權之事業一覽表
單位：新台幣千元；％
主管
機關
公私合營
事業名稱
再轉投資事業
公司名稱
投資金額
持股比率
行政院國家發展基金
台翔航太工業(股)公司(計1家)
亞洲航空(股)公司
1,908,392
82.00
交通部
(計9家)
中華電信(股)公司(計4家)
中華投資(股)公司
764,488
89.00
光世代建設開(股)公司
3,849,489
100.00
神腦國際企業(股)公司
1,667,980
29.00
Chunghwa Telecom Singapore Pte., Ltd.
745,854
100.00
陽明海運(股)公司
(計4家)
慶明投資(股)公司
1,500,013
100.00
好好國際物流(股)公司
1,141,690
96.36
光明海運(股)公司
5,530,987
93.07
高明貨櫃碼頭(股)公司
3,181,313
47.50
台灣航業(股)公司
運旺投資(股)公司
41,861
49.75
農委會
(計15家)
台灣肥料(股)公司
(計14家)
朱拜爾肥料公司
3,050,000
50.00
台灣海洋深層水(股)公司
1,224,235
100.00
台肥生技(股)公司
100,000
100.00
台莊資產管理開發(股)公司
126,300
100.00
TR ELECTRONIC CHEMICAL CO., LTD
321,962
51.00
暐世生技(股)公司
46,480
10.37
百泰生技(股)公司
50,004
17.89
台安生技(股)公司
7,667
16.67
啟航創投(股)公司
10,000
10.00
啟航貳創投(股)公司
20,000
18.50
生源創投(股)公司
42,000
19.75
富鼎創投(股)公司
56,585
9.76
鼎唐能源(股)公司
15,000
6.71
TAIFER(CAMBODIA) CO., LTD
40,052
100.00
全國農業金庫(股)公司
農金保險經紀人(股)公司
3,000
100.00
財政部
(計27家)
兆豐金融控股(股)公司
(計8家)
兆豐國際商業銀行(股)公司
163,057,856100.00
兆豐證券(股)公司
14,534,948
100.00
兆豐票券金融(股)公司
19,727,664
100.00
兆豐產物保險(股)公司
5,122,437
100.00
兆豐資產管理(股)公司
2,000,000
100.00
兆豐國際證券投資信託(股)公司
2,487,727
100.00
兆豐創業投資(股)公司
1,000,000
100.00
台北金融大樓(股)公司
735,000
8.43註2
第一金融控股(股)公司(計8家)
第一商業銀行(股)公司
114,289,806
100.00
第一金證券(股)公司
5,303,851
100.00
第一金證券投資信託(股)公司
1,061,461
100.00
第一金人壽保險(股)公司
1,147,500
51.00
第一金融資產管理(股)公司
1,450,000
100.00
第一創業投資(股)公司
1,800,000
100.00
美國第一銀行
70,000千美元
100.00註3
一銀租賃(股)公司
3,000,000
100.00註3
合作金庫金融控股(股)公司
(計6家)
合作金庫商業銀行(股)公司
182,179,578
100.00
合作金庫資產管理(股)公司
3,177,251
100.00
臺灣聯合銀行
1,758,876
90.02註4
合作金庫票券金融(股)公司
4,901,323
100.00
合作金庫人壽保險(股)公司
3,676,739
51.00
台灣金聯資產管理(股)公司
2,370,934
17.03註5
華南金融控股(股)公司
(計5家)
華南商業銀行(股)公司
108,013,393
100.00
華南永昌綜合證券(股)公司
8,566,192
100.00
華南產物保險(股)公司
2,210,534
100.00
華南金創業投資(股)公司
2,000,000
100.00
華南金資產管理(股)公司
1,000,000
100.00
經濟部
(計3家)
台灣汽電共生(股)公司
(計3家)
森霸電力(股)公司
3,073,500
43.00
星能電力(股)公司
1,272,500
40.50
星元電力(股)公司
1,409,130
41.27
總計55家
※註：1.資料來源，各主管機關；本報告整理製表。
2.台北金融大樓(股)公司之官股持股情形：兆豐金控持股2.75%、兆豐商銀持股5.00%及兆豐產險持股0.68%。
3.美國第一銀行為第一銀行持股100%之子公司。
4.臺灣聯合銀行為合庫銀行持股90.02%之子公司。
5.台灣金聯資產管理(股)公司為合庫銀行持股17.03%之子公司。