依中央政府特種基金參加民營事業投資管理要點第11點規定：「各基金參加民營事業投資所營事業目標無法達成，或連續3年虧損情況無法改善，應詳加評估檢討，報由主管機關核處。」經查：

(一)部分轉投資事業連年虧損，甚有投資成本已低於持股淨值，宜檢討投資目的之達成情形

截至104年底中央政府轉投資事業連續3年(102年度至104年度)虧損者計有20家公司，依序說明如下：

1.行政院國發基金：轉投資事業42家，經營獲利者22家、虧損者17家、損益為零1家，另有2家待清算，整體投資績效並不理想。其中連續3年虧損者計有8家(詳附表14)，包括藥華醫藥(股)公司、國光生物科技(股)公司、中裕新藥(股)公司、永昕生物科技(股)公司、得藝國際媒體(股)公司、太極影音科技(股)公司、太景醫藥研發控股(股)公司及台康生技(股)公司；復比較虧損事業之投資成本與持股淨值差異，除中裕新藥(股)公司外，其餘7家投資成本皆低於持股淨值，藥華醫藥(股)公司之累積虧損金額甚至超過資本額2分之1。轉投資事業績效不佳，迭經審計部函請檢討改善，雖表示將持續透過股權代表督促各投資事業強化公司治理及提升經營績效；惟由近一次調查結果顯示，虧損事業幾乎相同，顯見營運已長久未見起色，允應就投資目的及退場機制進行審慎之評估。

2.經濟部：該部主管轉投資事業連續3年虧損者計有5家，分別為中油公司轉投資之中美和石油化學公司、中殼潤滑油公司、台耀石化材料科技公司；及台糖公司轉投資之太景醫藥研發控股公司與加工出口區作業基金轉投資之台灣絲織開發(股)公司。其中除中殼潤滑油公司於103年9月關廠外，中美和石油化學(股)公司及台耀石化材料科技(股)公司因連年虧損之故，中油公司帳上投資成本已低於持股淨值；太景醫藥研發控股(股)公司及台灣絲織開發(股)公司等2家公司之累積虧損並已達資本額2分之1（詳附表15）。詢據表示，渠等轉投資事業將持續責成中油公司及台糖公司等督導進行經營改善，暫不撤資。

3.退輔會：計有歐欣環保(股)公司及達榮環保(股)公司2家事業連續虧損3年以上(詳附表16)，其中歐欣環保(股)公司經報行政院同意撤資，表示正辦理釋股作業；達榮環保(股)公司累積虧損金額已達資本額2分之1，退輔會投資該公司成本3億3,400萬元已遠低於持股淨值1億1,760萬5千元(依104年底持股比率33.40％計算)，其表示將依行政院核定之榮民工程(股)公司民營化未隨同移轉業務清理第2次修正計畫所訂，預計於106年底完成出售。

4.交通部：所屬台鐵局轉投資亞太電信公司，在技術不若同業情況下，近年來用戶數幾近腰斬，97年減資328.4 億元，台鐵局持股比率由12.18％降至9.29％。監察院於97年提出調查意見，指出台鐵局缺失略以：「未依市況重新進行財務及風險之評估，投資效益評估亦未確實，且有投資效益確實未達預期之規劃，…。」面對轉投資效能過低，臺鐵局曾表示將俟公司營運步入正常，奉准上櫃或上市有明確市價後，再據以檢討是否撤資。102年8月5日亞太電信以每股12.3元掛牌上市後，營運狀況仍不佳，103年度及104年度各虧損84.12億元及16億元，105年6月公司召開股東會表示欲轉虧為盈仍有難度。鑑於後續營運狀況仍待關注，台鐵局倘評估繼續投資，應積極與其它股東研議如何改善該公司經營績效，俾免損及公股權益。

附表14：行政院國發基金轉投資事業連續3年虧損一覽表

單位：新台幣千元

轉投資事業

本期淨損

104年底

102年度

103年度

104年度

投資成本

持股淨值

投資成本與持股淨值之差異

累積虧損達資本額1/2以上

藥華醫藥公司

-593,082

-853,106

-853,201

280,682

95,879

-184,803

是

國光生物科技公司

-577,235

-599,934

-748,601

824,242

492,396

-331,846

否

中裕新藥公司

-250,057

-278,024

-468,021

399,320

791,053

391,733

否

永昕生物科技公司

-88,629

-87,121

-110,889

60,000

57,908

-2,092

否

得藝國際媒體公司

-4,034

-5,565

-366

150,000

9,321

-140,679

否

太極影音科技公司

-35,789

-28,719

-18,014

399,999

61,826

-338,173

否

太景醫藥研發控股公司

-432,193

-403,718

-412,994

608,774

54,538

-554,236

否

台康生技公司

-104,788

-132,943

-134,577

110,000

75,905

-34,095

否

※註：1.資料來源，國發基金管理委員會；表內投資事業均為股份有限公司。

附表15：經濟部主管轉投資事業連續3年虧損一覽表

單位：新台幣千元

轉投資事業

本期淨損

104年底

102年度

103年度

104年度

投資成本

持股淨值

投資成本與持股淨值差異

累積虧損達資本額1/2以上

中美和石油化學公司

-1,993,510

-2,650,717

-1,575,670

2,686,181

1,740,796

(945,385)

否

中殼潤滑油公司

-636,440

-115,527

-182,629

1,084,860

79,965

(1,004,895)

是

台耀石化材料科技公司

-23,611

-46,383

-91,373

735,000

652,511

(82,489)

否

太景醫藥研發控股公司

-432,193

-403,718

-412,994

374,965

42,880

332,085

是

台灣絲織開發公司

-49,500

-44,009

-36,551

150,000

147,553

2,447

是

※註：1.資料來源，經濟部國營會；表內投資事業均為股份有限公司。

附表16：退輔會主管轉投資事業連續3年虧損一覽表

單位：新台幣千元

轉投資事業

本期淨損

104年底

102年度

103年度

104年度

投資成本

持股淨值

投資成本與持股淨值差異

累積虧損達資本額1/2以上

歐欣環保公司

-15,063

-15,414

-13,373

100,000

100,000

0

否

達榮環保公司

-77,183

-29,407

-27,445

334,000

117,605

-216,395

是

※註：1.資料來源，退輔會；表內投資事業均為股份有限公司。

(二)再轉投資子(孫)公司發生不當經營或鉅額虧損情事

1.國發基金：所轄投資事業台翔航太工業(股)公司與台糖公司共同再轉投資亞洲航空（股）公司，泛官股持股合計高達97.4％，為政府具實質控制力公司。然近年來紛擾不斷，人事遭質疑酬庸，安插近300 名軍職人員轉任，經監察院於100年10月提案糾正；自100年起迄今已換了5位董事長，嚴重影響永續經營及股東權益，目前由淡江大學教授留職停薪借調轉任。檢視其主要業務為從事商用機與政府軍用機之維護，具獨占性，惟經營階層之不穩定造成營運大幅衰退，104年度獲利2,619萬7千元(每股盈餘僅0.36元)，較103年度獲利1億6,330萬元銳減8成4(詳附表17)。兩家公司人事及營運皆由政府主導，主要投資機關國發基金難謂無管理缺失。

2.交通部：所轄投資事業中華電信及陽明海運近年來亦大量增設轉投資事業，其中總經理及董事長須報行政院核定、政府具有經營主導權各有4家子公司。惟查部分再投資事業卻傳出不當經營情事，例如中華電信轉投資持股89%之中華投資公司，原董事長為前原委會主委轉任，卻因人謀不臧遭移送法辦；陽明海運再轉投資慶明投資、好好國際物流、光明海運及高明貨櫃碼頭等4家子公司，整體經營績效亦欠佳，慶明投資及光明海運2家公司104年度均為虧損，光明海運子公司虧損金額甚至高達20億7,745萬7千元(詳附表17)，連帶拖累母公司陽明海運必須認列鉅額業外虧損，投資機關交通部近5年度均未獲分配股利。

3.經濟部：所屬國營事業台電公司轉投資持股27.66%之台灣汽電共生(股)公司，董事長由前台電公司副總經理轉任；再投資森霸電力、星能電力及星元電力3家子公司之董事長亦分別由前行政院環保署長、台電公司法務室主任及新竹市市長等離任官員轉任，除領取較原任職機關優渥薪資，並涉有酬庸、裁判變球員、踩旋轉門紅線之嫌。又台電公司截至104年底累積虧損達1,935.42億元，已逾實收資本額二分之一；反觀旗下子公司台汽電共生(股)公司連同再轉投資3家孫公司卻合計獲利高達26.7億元，大發員工紅利，引發圖利民營電廠，虧損由全民買單之強烈質疑。

附表17：公私合營事業再轉投資政府具經營主導權公司之營運情形及

高階主管派任一覽表　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位:新台幣千元;%

主管機關

公私合營事業

再轉投資事業

事業名稱

投資金額

持股比率

104年度稅後損益

董事長及總經理派任情形

國發基金

台翔航太工業(股)公司

亞洲航空(股)公司

1,908,392

82.00%

26,197

董事長：宛○(淡江大學教授留職停薪)

交通部

中華電信(股)公司

中華投資股份有限公司

764,4

8

9.00%

178,706

董事長：李○欽

總經理：李○欽(兼任)

光世代建設開發股份有限公司

3,849,489

100.00%

5,605

董事長：鍾○貴

總經理：葉○村

神腦國際企業股份有限公司

1,667,980

29.00%

813,094

董事長：賴○偉

Chunghwa Telecom Singapore Pte., Ltd.

745,854

100.00%

107

02

董事長：涂○光

總經理：蘇○明

陽明海運(股)公司

慶明投資股份有限公司

1,500,01

1

0.00%

(11,702)

董事長兼任總經理：宋○培

好好國際物流股份有限公司

1,141,690

96.36%

601

董事長：白○榮總經理：陳○生

光明海運股份有限公司

5,530,987

93.07%

(2,077,457)

董事長：邱○斌總經理：郭○成

高明貨櫃碼頭股份有限公司

3,181,313

47.50%

96,536

董事長：盧○海總經理：陳○財

台灣航業(股)公司

運旺投資股份有限公司

41,861

49.75%

6,242

董事長：王○特總經理：李○周

經

濟

部

台灣汽電共生(股)公司

森霸電力(股)公司

3,073,500

43.00%

1,019,099

董事長：沈○宏前環保署署長

星能電力(股)公司

1,272,500

40.50%

313,218

董事長：胡○民前台電公司法務室主任

星元電力(股)公司

1,409,130

41.27%

275,797

董事長：許○財前新竹市市長

※註：1.資料來源，各主管機關，本報告整理製表。

2.僅列出總經理以上高階主管為官派、退休軍公教人員轉任或須報行政院核定之

再轉投資公司。

(三)早期已結束營業之事業單位，清算程序遲遲未能完成

自88年度起計有台灣機械等10家因民營化、結束營業等原因進行事業清理，惟目前仍有多家未完成。及近年來國發基金及經濟部所屬中油公司亦有轉投資事業經營不善，結束營業，尚須辦理清算作業(詳附表18)。說明如下：

1.經濟部主管：

(1)臺灣中興紙業及臺灣省農工企業2家公司自90年10月中旬起陸續進入清算程序，目前仍有訴訟案待結、土地待處分及債務待清償，賡續依公司法規定辦理中；分別訂定 106 年 6 月底前及 105 年底前完成清算之目標。

(2)所屬中油公司與荷蘭皇家殼牌(Shell)公司合資成立中殼潤滑油公司(中油出資10億8,486萬元取得49％股權）；因連續 3 年虧損無法改善，於函報經濟部並經公司董事會通過後關廠，103年12月結束營業。詢據表示目前已完成拆廠工作，惟依法律規定須整治受污染廠址，時程約5至6年，預計 109 年完成後進行清算作業。

2.交通部主管：臺灣汽車客運於 100 年 7 月 1 日依公司法規定解散、進入清算。目前尚有訴訟案件、房地資產、勞保補償金及其他債權待清理及追償，賡續辦理清算工作中。

3.文化部主管：臺影公司於88年10月31日結束營業，因仍有債務待償，清算困難，清算人每半年向法院聲請展期，目前臺中地方法院裁定展延清算期限至 105 年 8 月 24 日。

4.退輔會主管：榮民工程公司於98年10月31日完成民營化，進入清理階段。惟進度未如預期，目前尚有業務、土地建物資產、6家國內轉投資事業股權待移交或處分及潛藏負債逾300億元。隨著清理進度延宕，清理費用及利息費用將使累積虧損更形惡化，加重國庫負擔，預計清理期程延至106年底 。

5.國發基金：91年6月投資保利錸光電(股)公司(成本1.62億元，持股14.56％)，因公司連年虧損，於97年12月聯合其他法人股東委任律師向法院聲請解散公司，100年6月15日法院裁定解散、進入清算；另家轉投資事業「Emivest Aerospace Corporation」亦因經營不善，公司所在地美國法院於101年6月裁定准予破產清算，目前2 家公司之清算作業均未完成。

附表18：已結束營業尚待清理之事業一覽表

主管機關

事業名稱

結束營業

目前處理情形

經濟部

臺灣中興紙業

90.10

暫訂106年6月底前完成清算

臺灣省農工企業

90.10

暫訂105 年底前完成清算

經濟部中油公司

中殼潤滑油公司

103.12

完成拆廠，俟完成土壤整治工作再進行清算

交通部

臺灣汽車客運

100.7

仍有訴訟案、房地資產及債權等待追償，賡續辦理清算作業

文化部

臺影公司

88.10

仍有債務待償，法院裁定展延清算期限至105年8月 24 日

退輔會

榮民工程公司

98.10

尚有業務及資產待移交或處分，潛藏負債已逾300億元，清理期程延至106年底

行政院國發基金

保利錸光電(股)公司

101.01

依公司法規定辦理清算程序

Emivest Aerospace Corporation

101.06

持續進行破產清算作業監督

※註：1.資料來源，立法院第 9 屆第 1 會期第 7次及第12 次會議議案關

係文書及上開部會提供補充資料，本研究整理。

(三)已核定撤資轉投資事業，尚待完成釋股作業

1.經濟部主管：所屬台糖公司轉投資義典科技公司經內部評估投資效益不彰，93年3月5日報行政院同意撤資；台灣花卉生物技術公司則提報該部轉投資事業再評估委員會審議，於98年11月6日會議作成撤資決議，2家公司標售均無人投標。據經濟部表示，投資機關台糖公司將持續追蹤渠等營運狀況，伺機再辦理撤資。

2.退輔會主管：該會安置基金投資歐欣環保公司，自95年迄今已達10年仍無法正式營運，經營績效年年掛零，公股派任董事長每個月卻持續領取15萬元左右月薪，每年虧損金額達千萬元以上，備受抨擊。該會於103年4月30日始檢討是項投資案無法達成原始投資目的，報經行政院同意撤資；至104年12月開始辦理資產鑑價事宜，預訂105年底召開股票出售價格評價委員會議，辦理後續公開標售作業。為免不斷耗費人事及業務成本，擴大虧損金額，宜加速處理時程。