嚴重特殊傳染性肺炎(COVID-19)疫情自109年初迅速擴散，衝擊全球供應鏈運作，削弱國際貿易與消費需求動能，影響實質經濟活動，引發全球金融市場劇烈波動。為此，主要經濟體紛紛採行寬鬆貨幣政策，並推出擴張性財政政策，以激勵經濟成長。央行自109年3月調降政策利率後，截至110年9月召開之理監事聯席會議仍決議維持政策利率不變，然值此同時，我國亦面臨壓力漸增之輸入型通膨，允待持續關注。說明如下：
(一)央行於110年9月召開之理監事聯席會議決議維持政策利率不變，俾支持經濟成長
由於新冠肺炎疫情對經濟金融衝擊之不確定性持續擴大，全球主要國家央行於109年3月起為因應疫情造成之經濟衝擊陸續調降政策利率，央行鑑於國內受疫情衝擊，製造業恐面臨生產供應斷鏈，部分服務業則因消費萎縮而經營困難，尤其中小企業可能面臨融資受限而加重其營運困境，並衝擊就業市場，爰於第20屆理事會第1次理監事聯席會議中決議調降政策利率，自109年3月20日起重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.25個百分點，分別由年息1.375%、1.75%及3.625%調整為1.125%、1.5%及3.375%，為105年7月以來首度調降，亦為歷史低點（詳表1）。
嗣央行於109年6月至110年9月間陸續召開6次理監事聯席會議，均決議維持政策利率不變，110年9月召開之第7次理監事聯席會議所做上開決議主要係綜合國內外經濟金融情勢後，考量當前國內通膨回升應屬短期現象，預期本年通膨仍屬溫和，明年通膨展望向下；在全球景氣持續復甦，惟前景仍面臨諸多不確定性，加以國內疫情受控，內需服務業可望逐漸復甦，民間消費回穩帶動下，預期110年下半年及111年經濟續溫和成長，央行理事會認為維持政策利率不變，賡續當前寬鬆貨幣政策，有助物價穩定與金融穩定，並支持經濟成長。
表1 97年3月至110年8月政策利率歷次調整情形
調整日期
重貼現率
擔保放款融通利率
短期融通利率
97年3月28日
3.500%
3.875%
5.750%
97年6月27日
3.625%
4.000%
5.875%
97年9月26日
3.500%
3.875%
5.750%
97年10月9日
3.250%
3.625%
5.500%
97年10月30日
3.000%
3.375%
5.250%
97年11月10日
2.750%
3.125%
5.000%
97年12月12日
2.000%
2.375%
4.250%
98年1月8日
1.500%
1.875%
3.750%
98年2月19日
1.250%
1.625%
3.500%
99年6月25日
1.375%
1.750%
3.625%
99年10月1日
1.500%
1.875%
3.750%
99年12月31日
1.625%
2.000%
3.875%
100年4月1日
1.750%
2.125%
4.000%
100年7月1日
1.875%
2.250%
4.125%
104年9月25日
1.750%
2.125%
4.000%
104年12月18日
1.625%
2.000%
3.875%
105年3月25日
1.500%
1.875%
3.750%
105年7月1日
1.375%
1.750%
3.625%
109年3月20日
1.125%
1.500%
3.375%
資料來源：中央銀行。
(二)雖主要經濟體央行多認為明年度通膨率將逐步趨緩，然央行仍應持續關注我國漸增之輸入型通膨壓力
110年初以來，國際原油、石化等原物料價格上揚，國內油料費大漲，加以基期較低，消費者物價指數(CPI)年增率走升，依行政院主計總處統計資料顯示，9月份CPI及核心CPI之年增率分別為2.63%及1.74%，已分別高於5月份高點2.45%及2月份高點1.64%(如圖1)，又由於經濟重啟帶動全球需求擴增，推動國際商品價格，IHS Markit亦預測本年全球通膨率由上年之2.2%大幅升至3.6%（如圖2）。
南韓央行為抑制通膨升溫及家庭貸款快速成長，於110年8月升息0.25個百分點至0.75%；俄羅斯及巴西亦因通膨高漲，自110年7月以來分別累計升息1.25及1個百分點至6.75%及5.25%。考量我國係屬小型開放經濟體，面臨國際原油等原物料價格上揚，加以國際運費高漲，推升國內進口及國產內銷品物價，引發輸入型通膨壓力（如圖3及圖4），又國際糧食價格上揚，且國內久旱後又逢豪大雨，亦恐影響農業生產，食物類價格有上漲壓力。雖近期研究機構多預測主要經濟體通膨率將逐步趨緩，惟基於疫情反覆，在供應短缺、物流瓶頸及缺工等問題未緩解下，需求快速成長，加以政策支持力道仍大，若各類原物料及商（食）品價格上漲情形較預期持續更久，可能影響民眾之通膨預期，後續走勢仍須密切關注。
圖1 108年1月至110年9月國內物價指數年增率
資料來源：中華民國統計資訊網（最後瀏覽日期：110年10月11日），本報告製圖。
圖2 2020年及2021年主要經濟體CPI年增率
說 明：2021年度係預測值。
資料來源：110年9月23日央行理監事會後記者會參考資料-國際經濟金融情勢及展望，本報告製圖。
圖3 108年1月至110年9月進口物價指數年增率
資料來源：中華民國統計資訊網（最後瀏覽日期：110年10月11日），本報告製圖。
圖4 108年1月至110年9月國產內銷品物價指數年增率
資料來源：中華民國統計資訊網（最後瀏覽日期：110年10月11日），本報告製圖。
綜上，109年3月央行理事會為因應COVID-19疫情衝擊決議降息以來，迄110年9月均維持政策利率不變，持續採寬鬆貨幣政策。110年初以來國內外經濟情勢雖已緩步復甦，惟亦帶動全球通膨升溫，爰仍宜持續關注漸增之輸入性通膨壓力，妥適調整貨幣政策以為因應。