依退撫基金111年度預算案總說明，年度可運用資金估計 6,955.81 億元，較上年度增加751.76億元(增幅12.12%)，且按所擬訂年度計畫訂定之「111年度運用組合規劃表」，預計配置於「委託經營」資金占年度可運用資金比率為50.5%，較110年度之48.5%再增2個百分點，比率已逾半。經查：
(一)近年度退撫基金委託經營之資金占比約為4至5成間
退撫基金為達成法定收益率目標值，每年均將可運用資金依一定比例配置於自行經營及委託經營部位。據說明，各年度可運用資金之預估，分為本年度期初可運用資金數及本年度預估基金本金變動數二部分；111年度預估可運用資金約6,955億8,091萬4千元，預計配置國內委託經營16%及國外委託經營34.5%，合計50.5%，逾半數資金將委外經營投資。
又該基金至109 年底決算之資產總額為6,554億6,294萬3千元，其中委託經營所投資之資產總計3,171億6,282萬千元（占比48.39%）；另外51.61%資產則為自行經營部位所投資債券、股票、銀行存款及票券等項目。
(二)相較對國內受託機構係實施書面稽核與實地稽核併行，對國外受託機構僅有書面稽核，管控機制似有不足，允宜研謀建立國外受託機構實地稽核制度之必要性
詢據該基金說明對於國內及國外受託經營機構之稽核機制，包括：
1. 訂定監管作業規範：每年度參考前一年度稽核結果及當年度稽核重點，擬訂年度稽核作業計畫，明定各項稽核作業、查核項目及查核重點。
2. 運用資訊系統監控：基金管理會國內、外委託經營管理系統、風險控管資訊系統及國外保管機構網路銀行，可適時提供運用風險控管及稽核預警等功能，以利監管人員得隨時掌握各受託投資機構之股票買進賣出情形、投資組合部位、投資曝險情形、法令遵循程度及是否逾越投資限制範疇等狀況，並即時通知促其改正。
3. 定期查核機制：基金管理會對委託經營受託投資機構及保管機構之查核工作含定期之日查核、雙月查核、半年查核、年度查核與實地查核，及不定期之專案查核兩部分。此外，並視實際業務需要及預算編列情形，執行國外實地訪察。
4.查核後之監管：基金管理會辦理例行性稽核及專案稽核完竣後，對於查核結果與查核重點不符或異常者，均請各受託機構注意改善或說明，相關之缺失事項及改善情形除進行書面複查至改善完竣外，並將列入續約或下次遴選受託機構及保管機構時評審之參考。
5. 加強缺失態樣之宣導：基金管理會於年度終了時，彙整受託機構當年度發生越權交易等缺失態樣，函請受託機構確實依相關規定執行投資決策流程、各項風險控管及內稽內控機制，以避免缺失事項再度發生及盡善良管理人之責。
又參據近年實際辦理稽核情形(詳表1)，整體對於國內受託機構之稽核密度與稽核方式，均較對國外受託機構為高。稽核國內受託經營機構常發現之違規類型，主要有：投資單一個股超過契約所訂比例限制、投資經理人新增管理帳戶或接獲主管機關處分函未於契約規定期限內通知、於利害關係證券商下單超過當月平均數、主動部位投資比重與經營計畫建議書規範有落差、追蹤誤差值超過契約規定未於期限內調整至符合規定等。而稽核國外受託機構常發現之違規類型，則有：投資單一標的超過其投資限制、投資單一權益證券超過契約所訂比例限制、短絀部位費用匯回時點超過所訂期限、投資標的取得信用評等時間逾所訂期限等。鑒於基金委託國外機構經營之資金額度與占比愈益加重，雖其有安排國外實地訪察行程，聽取相關受託機構之簡報與說明，惟實際效用仍與辦理實地稽核有差異，該基金允宜衡酌建立國外實地稽核制度之必要性，俾強化對於受託機構之制度化與系統化管控。
綜上，退撫基金近年配置於委託經營部位之資金金額與比重愈益增加，111年度預計配置於委託經營之資金比重將逾5成，其中又以委託國外機構比重為最高。惟現行稽核制度中，對於國外受託機構之查核方式與查核密度均未如國內受託機構，國外僅有書面稽核，管控機制似有不足，允可研謀建立國外受託機構實地稽核制度之必要性。
表1 退撫基金107年度至110年8月底止實際辦理受託經營機構之稽核情形
項目
107年度
108年度
109年度
110年8月止
國內受委託經營機構
稽核方式
1.程式線上稽核：日查核。
2.書面稽核：雙月查核、年度查核。
3.實地稽核：每年度至少1次。
主要稽核項目
投資範圍、投資限制、應提送之報告、服務與遵循禁制事項等。
稽核次數
日查核249次
雙月查核6次
年度查核1次
實地稽核1次
日查核247次
雙月查核6次
年度查核1次
實地稽核1次
日查核251次
雙月查核6次
年度查核1次
實地稽核1次
日查核163次
雙月查核4次
實地稽核1次
國外受委託經營機構
稽核方式
1.委由國外保管機構逐日進行投資檢視，作為第一道法令及契約遵循之監控。
2.書面稽核：雙月查核、半年查核、年度查核。
主要稽核項目
逾越委託投資方針時是否為必要之回復處置、報告義務之履行、投資類股及區域突發性重大改變、受託機構與保管銀行帳載資產淨值差異調節等。
稽核次數
雙月查核6次
半年度查核2次
年度查核1次
雙月查核6次
半年度查核2次
年度查核1次
雙月查核6次
半年度查核2次
年度查核1次
雙月查核4次
半年度查核1次
資料來源：退撫基金提供。