依公務人員退休撫卹基金管理條例(以下簡稱基金管理條例)第5條第2項規定：「本基金之運用及委託經營，由基金管理委員會擬訂年度計畫，經基金監理委員會審定後行之，並由政府負擔保責任。」另據該條例第6條第3項及施行細則第 18 條規定，基金管理會應於年度開始前6個月擬訂年度運用方針及編製收支預算，報請基金監理會覆核；年度終了應編具工作執行成果報告暨收支決算，提經基金監理委員會審議公告之。111年上半年之基金投資運用績效普遍未佳，允宜密切注意經濟情勢，妥適管理投資組合，說明如下：
(一)退撫基金運用之法定最低收益率及112年度目標值
1.112年度法定最低收益率要求訂為1.05%：依基金管理條例第5條第3項規定：「本基金之運用，其3年內平均最低年收益不得低於臺灣銀行 2 年期定期存款利率計算之收益。如運用所得未達規定之最低收益者，由國庫補足其差額。」又據基金管理條例施行細則第 16 條規定：「本條例第5條第3項所稱臺灣銀行2年期定期存款利率，係以臺灣銀行每月初平均牌告利率所計算之全年平均利率為準，並按單利計算」。112年度法定最低收益率要求，係按111年4月底臺灣銀行2年期定期存款利率(固定)訂為1.05%。
2.112年度基金運用收益目標值為4.0%：退撫基金管理委員會於考量國內外經濟金融情勢、市場風險性與達成臺灣銀行 2 年期定期存款利率之法定最低收益率要求，將委託經營與自行經營之各項目預定收益率及中心配置比例加權平均後，核算112年度基金運用之收益目標值為4.0%。期在收益目標值之驅策下，達成前述「超越臺銀 2 年期定存利率」之基本收益目標要求並穩健提升基金收益。
(二)111年上半年基金投資運用績效欠佳，允宜密切注意經濟情勢，妥適管理投資組合
參據退撫基金111年截至6月底止之投資績效情形(詳表1)，除自行經營之固定收益仍有3.13%之收益率外，其餘投資績效均為負數，其中自行經營之資本利得收益率為-16.07%，相較委託經營(-12.59%)及整體(-8.07%)較為遜色。如觀察各項國內及國外委託投資情形(詳表2)，111年6月底止之報酬率均為負數，國內委託報酬率介於-14.59%至-26.66%之間，國外委託報酬率則介於-4.54%至-22.60%之間，各受託機構之投資績效仍有差異。據該基金說明，自行經營之資本利得部分係因疫情反覆、全球供應鏈瓶頸、通膨壓力及各國緊縮貨幣政策等負面因素所致；委託經營部分，則因緊縮貨幣政策、潛在經濟衰退威脅、商品價格居高不下和地緣政治風險等因素干擾下，今年以來金融市場呈現大幅震盪，全球股債市多為下跌走勢，導致委託經營項目表現不佳。鑒於今年全球經濟走勢趨弱，市場投資風險提高，該基金允宜密切注意世界經濟與國際金融情勢，妥適調整投資組合。
綜上，退撫基金訂定112年度基金運用收益目標值為4.0%，期穩健提升基金收益。惟111年6月底止之基金投資運用因受全球供應鏈瓶頸、通膨壓力及各國緊縮貨幣政策等影響，績效欠佳，該基金允宜密切注意經濟情勢，妥適調整各投資組合之獲利及防禦功能，期改善投資績效與提高投資收益。
表1 退撫基金111年截至6月底止投資績效表
項目
實際收益數(新臺幣億元)
實際收益率(%)
自行經營
固定收益
75.05
3.13
資本利得
-230.21
-16.07
委託經營
-429.20
-12.59
整體
-584.36
-8.07
說 明：1.111年截至6月底止，台灣10 年期公債平均殖利率為0.48%、台灣加權股價指數下跌18.62%、MSCI 全球指數下跌20.18%、彭博巴克萊資本全球綜合債券指數下跌13.91%。
2.實際收益數(率)係指已實現加計未實現損益(含備供出售金融資產投資評價損益)後之收益數(率)。
資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形(https://www.fund.gov.tw/News.aspx?n=658&sms=11737)。
表2 退撫基金111年截至6月底止國內及國外委託投資績效情形表
單位：國內/新臺幣億元；國外/億美元；%
項目
受委託機構名稱
委託金額
111年6月止報酬率
國內委託
101年委託經營
安聯投信
60
-21.33
102年委託經營
統一投信
50
-20.09
安聯投信
50
-21.28
105年委託經營
保德信投信
30
-17.62
復華投信
30
-21.38
匯豐中華投信
30
-17.37
國泰投信
30
-20.03
107年委託經營
國泰投信
20
-18.70
群益投信
20
-17.80
統一投信
20
-20.80
復華投信
20
-21.23
野村投信
20
-21.30
保德信投信
20
-19.43
108年委託經營
安聯投信
50
-14.59
國泰投信
50
-21.49
野村投信
50
-21.97
復華投信
40
-26.66
國外委託
98年-2續約亞太股票型
富達國際
3.63
-14.54
100年-1國際股票型
施羅德投資管理
3.0
-21.31
安聯環球投資
2.5
-18.42
100年-2公司債券型
東方匯理資產管理
3.2
-15.46
102年高股利股票型
安聯環球投資
4.0
-9.28
貝萊德法人信託
3.0
-9.99
102年低波動股票型
貝萊德法人信託
3.5
-11.72
瑞銀資產管理
3.5
-11.57
103年基礎建設股票型
德意志資產管理
1.5
-4.54
103年不動產股票型
Cohen & Steers
3.0
-18.56
105年多元資產型
施羅德投資管理
2.0
-12.84
摩根資產管理
3.0
-15.16
聯博
3.0
-16.75
106年總報酬固定收益型
東方匯理資產管理
3.5
-7.32
德意志資產管理
3.5
-9.90
TCW
3.5
-6.31
American Century
2.5
-5.72
110年高品質ESG股票型
貝萊德財務管理
2.0
-22.60
瑞銀資產管理
2.0
-22.33
資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形(https://www.fund.gov.tw/News.aspx?n=658&sms=11737)。