退撫基金112年度預算案總說明揭示，該年度預估可運用資金8,039.31億元，較111年度增加1,083.5億元(增幅15.58%)，且按所擬訂之「112年度運用組合規劃表」，預計配置於「委託經營」資金占年度可運用資金比率為50%，較111年度之50.5%減少0.5個百分點。惟近年部分委外經營之投資績效相對偏弱，允宜加強與注意，俾提高基金運用收益，說明如下：
(一)112年度退撫基金部分自行經營與委託經營資金之預定收益率均較111年度調降
退撫基金為達成法定收益率目標值，每年均將可運用資金依一定比例配置於自行經營及委託經營部位。依據112年度運用組合規劃及預定收益率情形(詳表1)，112年度預計配置國內委託經營16%及國外委託經營34%，合計50%，半數資金將委外經營投資。如觀察112年度各項資金運用之預定收益率，自行經營部分：投資國內之上市(上櫃)公司股票及ETF、受益憑證及共同信託基金-資本利得型；投資國外之受益憑證及共同信託基金-資本利得型、固定收益型與另類投資型等；及委託經營部分：國內-資本利得型、國外-資本利得型、固定收益型與另類投資型均較111年度調降預定收益率目標數，如：國內自行經營之上市(上櫃)公司股票及ETF由111年之6.11%調降至112年之6.05%；國外委託經營-固定收益型由111年之2.79%調降至112年2.05%。顯示對於112年度資金之投資收益評估較為保守。
表1 退撫基金112年度與111年度運用組合規劃及預定收益率情形表
區分
運用項目
各年度配置比率
各年度預定收益率
112
111
112
111
自行經營
國內
1.上市(上櫃)公司股票及ETF
15.0
15.0
6.05
6.11
2.受益憑證及共同信託基金-資本利得型
2.0
2.0
6.05
6.11
3.台幣銀行存款
4.5
5.5
0.36
0.26
4.短期票券及庫券
3.0
3.0
0.45
0.20
5.債券
9.6
8.6
0.98
0.66
6.與公務人員福利有關設施之投資及貸款
0.1
0.1
0.86
0.76
7.各級政府或公營事業辦理經濟建設之貸款
0.1
0.1
0.86
0.76
國外
8.受益憑證及共同信託基金-資本利得型
1.4
1.4
6.03
6.06
9.受益憑證及共同信託基金-固定收益型
0.5
0.5
2.05
2.79
10.受益憑證及共同信託基金-另類投資型
0.8
0.8
3.26
3.35
11.外幣銀行存款
1.0
1.0
0.38
0.24
12.債券
12.0
11.5
2.31
1.82
委託經營
國內
13.委託經營-資本利得型
16.0
16.0
5.71
5.76
國外
14.委託經營-資本利得型
19.0
19.5
6.03
6.06
15.委託經營-固定收益型
7.5
8.0
2.05
2.79
16.委託經營-另類投資型
7.5
7.0
3.26
3.35
合計
100.0
100.0
-
-
資料來源：退撫基金111年度及112年度預算案書。
(二)近年部分委外經營之投資績效相對偏弱，允宜加強與注意
參據近年委託國外經營之總報酬固定收益型之投資報酬率情形(詳表2)，各該委託投資項目之投資報酬率多呈逐年下滑態勢，如東方匯理資產管理受託投資之報酬率由108年度之8.88%降至110年度之0.59%，111年上半年則為-7.32%；德意志資產管理之投資報酬率亦由108年度之9.47%降至110年度之0.05%，111年上半年則為-9.90%。該等投資項目主要係投資級之國外政府主權債、投資級公司債及資產抵押債券等。詢據該基金說明，近年因受新冠疫情、通膨議題及美國聯準會政策動向等影響，債券市場波動加劇，且在美國升息循環未見休止下，致該項委託經營類型於110年度至111年上半年間績效表現較差。另110年度國外委託經營投資報酬率為負之受托機構(詳表3)，富達國際-98年-2續約亞太股票型(委託金額3.63億美元)與東方匯理資產管理-100年-2公司債券型(委託金額3.20億美元)之100年度投資報酬率分別為-7.91%及-2.25%，相較同年其他國外委託經營普遍為正之報酬率，較為欠佳。該基金說明，係因中國實施監管封城措施致使相關市場(含亞太股票市場)投資表現較其他主要市場為不佳；及在市場債券殖利率大幅走揚情形下，公司債券投資經評價後多呈現短期未實現資本損失，導致110年度前開兩委託經營類型之指標報酬率均呈現負報酬，影響該類型委託帳戶之績效表現。該基金允宜注意各該委託經營之投資經營績效改善，俾提高投資資金之運用收益。
表2 近年度委託國外經營之總報酬固定收益型之投資報酬率一覽表
單位：億美元；%
受託機構名稱
委託金額
108年度
109年度
110年度
111年上半年
東方匯理資產管理
3.5
8.88
4.80
0.59
-7.32
德意志資產管理
3.5
9.47
6.21
0.05
-9.90
TCW
3.5
6.75
5.07
1.72
-6.31
American Century
2.5
4.76
5.70
0.12
-5.72
合計
13.0
7.48
5.42
0.66
-7.44
資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形(https://www.fund.gov.tw/News.aspx?n=658&sms=11737)。
表3 110年度國外委託經營投資報酬率為負之受托機構一覽表
單位：億美元；%
受託機構名稱-委託投資類型
委託金額
109年度
110年度
111年上半年
富達國際-98年-2續約亞太股票型
3.63
14.87
-7.91
-14.54
東方匯理資產管理-100 年-2公司債券型
3.20
11.19
-2.25
-15.46
資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形(https://www.fund.gov.tw/News.aspx?n=658&sms=11737)。
綜上，退撫基金112年度部分自行經營與委託經營資金之預定收益率均較111年度調降，對於112年度資金之投資收益評估較為保守。且近年部分委外經營之投資績效相對偏弱，如委託國外經營之總報酬固定收益型、富達國際-98年-2續約亞太股票型與東方匯理資產管理-100年-2公司債券型等，該基金允宜加強與注意，期能提升112年度基金投資收益。