國保基金112年度預算案編列投資業務收入194億1,184萬2千元，係投資運用收益及利息收入，另編列投資業務成本4億6,191萬9千元，係基金投資運用之委託經營經理費、國外投資保管費及票券帳務維護費等。經查：

(一)投資績效波動性高，近期收益率下滑且呈負數

國保基金自開辦以來，累積可觀資金，為使制度健全永續運作，爰進行投資及運用；據國保基金資料顯示，歷年度實際收益率波動性甚高，由圖1趨勢可稽，收益率最高曾於108年度達12.03%，惟近期投資績效，111年度（截至7月底止)為負5.25%，較110年度9.88%下滑15.13個百分點。

圖1 歷年度國保基金投資績效概況圖 單位：%

資料來源：國保基金，本中心彙製。

據該基金分析，100年度、104年度、107年度及111年度(7月底止)因中東政治動盪、日本震災、美國量化寬鬆及升息政策、歐洲主權債信危機、原油及原物料價格下跌、新興國家因應資金進出及油價飆漲採行相應政策、美中貿易衝突、新冠肺炎疫情、主要央行因應通貨膨脹而採行貨幣政策、俄烏戰爭及全球供應鏈瓶頸，造成金融市場震盪，導致該基金實際收益率呈現負值，對照該等年度市場主要指標亦多呈現下跌態勢(詳表1)，顯示該基金資產配置受金融市場環境連動影響程度甚高，容須審慎，力求績效平穩。

表1 國保基金收益率負數年度與市場主要指標漲跌幅對照表

年度

國保基金收益率

市場主要指標

100年度

-3.66%

1.MSCI全球股票指數-7.35%

2.MSCI新興市場股票指數-19.49%

3.臺灣加權股票指數-21.18%

4.彭博全球債券指數5.64%

104年度

-0.45%

1.MSCI全球股票指數-2.36%

2.MSCI新興市場股票指數-13.86%

3.臺灣加權股票指數-10.41%

4.彭博全球債券指數-3.15%

107年度

-2.28%

1.MSCI全球股票指數-9.41%

2.MSCI新興市場股票指數-15.04%

3.臺灣加權股票指數-8.60%

4.彭博全球債券指數-1.20%

111年度

(7月底止)

-5.25%

1.MSCI全球股票-14.61%

2.MSCI新興市場股票-17.83%

3.臺灣加權股票指數-17.67%

4.彭博全球債券指數下跌-12.80%

說　　明：1.MSCI全球股票指數及MSCI新興市場股票股數為摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International，簡稱MSCI）所編指數。

2.彭博全球債券指數為彭博公司所編固定收益指數。

資料來源：整理自國保基金提供資料。

(二)近期金融市場潛在全球經濟下行風險，容須審慎因應

1.據國保基金統計，111年8月底止各項資產投資比重分別為銀行存款(12.48%)、政策性貸款(3.45%)、股票及受益憑證(17.48%)、公債、金融債券與公司債(8.68%)、短期票券(1.82%)、國外投資-自行運用部分(24.63%)、國外投資-委託經營部分(24.54%)及國內投資-委託經營部分(6.92%)；除政策性貸款外，其餘資產之變現價值及固定收益高低，受匯率、利率及全球金融市場環境影響，配置及操作策略益形重要。

2.依近期中央銀行示警因：(1)金融情勢緊縮壓抑經濟活動，高外債國恐面臨債務違約；(2)能源危機衝擊歐洲經濟，金融市場動盪不利政經穩定；(3)中國大陸經濟金融困境及美中對抗將影響全球供應鏈；(4)極端氣候事件頻仍，新冠肺炎疫情威脅等因素，全球經濟面臨下行風險，將視經濟景氣、通貨膨脹及政治等情勢，採行相應政策，容須審慎因應。

綜上，國保基金97至111年度(7月底止)投資績效波動性甚高，實際收益率介於負5.25%至12.03%間，惟近期收益率由110年度9.88%下滑至111年度(7月底止)負5.25%；近期全球面臨經濟下行風險，基於國保基金資產受經濟環境連動影響程度甚高，允宜審慎因應，強化機動及彈性投資配置，力求穩健經營。