退撫基金114年度預算案總說明揭示，該年度預估可運用資金為9,239億1,167萬9千元，較113年度預算增加1,311億1,048萬6千元(增幅16.54%)，且按所擬訂之「114年度運用組合規劃表」，預計配置於「委託經營」資金占年度可運用資金比率為49%，較113年度之50%略低。經查：

(一)113年截至7月底止，國外委託之部分經營績效容待提升

參據退撫基金113年截至7月底止之投資績效表，自行運用之投資金額為5,367.67億元(占比54.59%)，而國內與國外委託經營之投資金額分別為1,523.38億元(占比15.49%)及2,941.55億元(占比29.92%)。實際收益率部分，自行經營中固定收益之實際收益率為4.04%，資本利得之實際收益率為26.64%，另委託經營之實際收益率為17.94%，整體之實際收益率則為14.54%。

如細究國內委託及國外委託經營之投資項目113年截至7月底止之績效表現，部分國外委託經營之多檔資本利得投資報酬率均低於1成(詳表1)，介於6.49%至9.84%之間，亦較同期間MSCI全球指數上漲13.10%為低，且相較國內委託經營之報酬率均逾2成以上(同期間台灣加權股價指數上漲23.81%)，投資績效偏弱。

表1 113年截至7月底之國外委託經營之資本利得投資報酬率一覽表

單位：億美元；%

投資類型

受委託機構名稱

委託金額

113年報酬率

亞太股票型

富達國際

1.63

6.49

國際股票型

施羅德投資管理

3.00

14.04

安聯環球投資

2.50

15.96

高股利股票型

安聯環球投資

4.00

11.84

貝萊德法人信託

3.00

10.44

低波動股票型

貝萊德法人信託

3.50

9.59

瑞銀資產管理

3.50

9.84

高品質ESG股票型

貝萊德財務管理

2.00

9.77

瑞銀資產管理

2.00

10.04

全球ESG股票型

摩根資產管理

0.80

15.50

道富環球

0.80

10.61

施羅德投資管理

0.80

10.59

安聯環球

0.80

7.32

資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形。

(二)自委託經營起至113年7月底止，部分國內及國外之投資報酬率低於指定指標報酬率，投資績效未如預期

另觀察各檔委託投資項目自委託起至113年7月底止之報酬率低於指定指標報酬率情形(詳表2)，其中國內之107年委託經營計有5個受託機構，總計投資100億元，委託迄113年7月底止報酬率均低於指標報酬率193.22%，投資績效未如預期。據基金說明，該檔為相對報酬股票型，109年台股大漲時，受託機構尚於建倉期，各帳戶報酬率無法跟上指標漲幅，且受到高通膨、升息、俄烏戰爭及疫情影響，市場波動劇烈且類股輪動快速，經理人未能及時掌握類股輪動，選股效益不彰，致績效落後幅度加大，然各帳戶經理人業持續調整投資策略，期逐步縮小與指標報酬率之差距。

又國外委託之98年-2續約亞太股票型委託迄113年7月底止報酬率為31.25%，低於指標報酬率37.50%，該基金說明該檔投資中國市場占比較高，近年受疫情影響而績效表現不佳，且113年起因中國市場產業快速輪動，該帳戶經理人以中長期觀點之布局策略未能挹注績效所致。

表2 國內外委託經營自委託起至113年7月底止之報酬率低於指定報酬率之投資項目一覽表

投資項目

受託機構名稱

委託金額

委託迄今報酬率(%)

指定指標報酬率(%)

國內委託經營部分(新臺幣億元)

107委託經營

復華投信

20.00

167.06

193.22

群益投信

20.00

165.10

保德信投信

20.00

160.84

統一投信

20.00

160.17

國泰投信

20.00

156.97

112委託經營

野村投信

10.00

43.95

45.44

匯豐投信

10.00

40.54

富邦投信

10.00

39.62

國泰投信

10.00

39.11

國外委託經營部分(億美元)

98年-2續約亞太股票型

富達國際

1.63

31.25

37.50

111年全球ESG股票型

施羅德投資管理

0.80

33.37

33.62

安聯環球

0.80

29.01

資料來源：公務人員退休撫卹基金管理委員會網站公布基金運用情形。

綜上，退撫基金113年資金運用截至7月底止，國外委託經營之部分投資績效待提升；且部分國內及國外委託經營項目中，自委託投資起至113年7月底止之投資報酬率低於指定指標報酬率，投資績效未如預期，允宜加強關注委外投資績效改善，俾提高基金運用收益率。